Mercado de Crédito: Ainda Desafiador

Continuo bastante preocupado com o que estou vendo no dia-a-dia do mercado de crédito.

•          Vejo uma onda de resgates de fundos líquidos que ainda não parece ter sido sanada;
•          Isso tem levado a uma onda de vendas de papeis no mercado secundário;
•          Vejo um passivo ruim/volátil/reativo, dominado pelo varejo e pelas plataformas de investimento;
•          Vejo incentivos complicados de recomendações de investimentos: Por que não sair de fundos de crédito agora, com RoA baixo, para bolsa, com RoA mais alto e que está subindo e nos picos históricos? A recomendação é válida (até concordo com ela), mas talvez pelos motivos errados e no “timing” errado.
•          Vejo papeis ilíquidos, artificialmente marcados a preços elevados, taxas baixas, pela ausência de negociação;
•          Isso pode estar sustentando o desempenho de alguns fundos/produtos, que talvez estivessem com desempenho/performance ainda pior caso o mercado fosse mais líquido e as marcações a mercado dos papeis mais justas.

Em suma, não vejo problemas de solvência, mas o mercado ainda parece estar no meio de uma “tempestade perfeita”. Estamos acompanhando no detalhe os acontecimentos, mas ainda não parece que chegamos em um ponto de equilíbrio – que certamente acontecerá em algum momento.

Estou bastante curioso e apreensivo para ver como irão se comportar gestores e fundos que ganharam proeminência e tamanho substanciais nos últimos anos.