Daily News – China: O elefante na sala.

O destaque da noite ficou por conta de um relevante “sell-off” das bolsas da Ásia, lideradas pelas bolsas da China e de Hong Kong.

Já há algumas semanas que tenho elevado meu tom em relação aos riscos que vinham se acumulando na economia da China e nos mercados locais. Desaceleração estrutural do crescimento, dificuldade do governo em reanimar a economia, aumento da pressão no setor bancário, elevação dos “defaults” ou eventos de crédito no mercado de dívida corporativa, apenas para citar alguns exemplos desses sinais.

O mercado vinha muito focado na Guerra Comercial, mas sem dar a devida atenção a questões muito mais relevantes e, aparentemente, estruturais, como essas citadas acima. Ao que parece, estes vetores começaram a ganhar maior atenção do mercado, ao mesmo tempo em que surgem dúvidas em relação a possibilidade de um acordo comercial concreto entre EUA e China.

Sigo preocupado com os eventos recentes na China e com a incapacidade ou ausência de instrumentos adequados, neste momento, para reverter a situação. Continuo respeitando a dinâmica positiva recente dos ativos de risco, mas com o entendimento que existe um acumulo de sinais mais negativos que não podem ser ignorados e, em algum momento, precisarão ser equacionados, ou haverá uma reação mais clara por parte dos mercados.

No Brasil, ontem foi dia de recuperação dos ativos locais, liderados por forte queda do dólar. O movimento foi impulsionado pela atuação do BCB no mercado de câmbio spot e ajudado pela iliquidez do final do mês e do feriado do Dia de Ação de Graças.

Continuo vendo o dólar respeitando uma banda relativamente estreita, porém mais pressionado (dólar para cima) neste final de ano. Sigo não gostando do risco/retorno da curva curta e intermediaria de juros nominais. Gosto da curva longa de juros reais.

Acredito que o cenário internacional possa afetar negativamente as ações cíclicas globais. Assim, continuo favorecendo as ações ciclícas locais. Nesta linha, ontem vimos mais um descolamento do SMAL11 em relação ao BOVA11: https://twitter.com/DanKawa2/status/1200122422168576001.

No campo econômico, as vendas no varejo da Alemanha apresentaram queda de 1,9% MoM em outubro, muito abaixo das expectativas. A produção industrial do Japão caiu mais de 4% MoM no mesmo mês. Difícil afirmar que o pior para a economia global tenha ficado para trás com estes indicadores: