Brasil: Negociações para Previdência avançam. BCB faz o esperado pelo mercado.

Os ativos de risco estão mostrando leves sinais de “Reflation” esta manhã, com  a abertura de taxas de juros no mundo desenvolvido dando pequeno suporte ao dólar. As bolsas e as commodities operam em alta. Ontem foi um dia em que o destaque, mais uma vez, ficou por conta do fortalecimento global do dólar, em meio a um movimento de fechamento de taxa de juros longas nos EUA. Hoje, as bolsas da Ásia, no geral, tiveram mais um dia negativo, dando seguimento a um movimento de pressão que vem sendo liderado pelos mercados na China, mas ainda não gerou contágio maior ao resto do mundo.

Em termos econômicos, continuo vendo um cenário relativamente estável. O crescimento global continua saudável, mas é bem provável que o pico do crescimento já tenha ocorrido, e alguma acomodação de curto-prazo seja observada nos próximos meses. A inflação continua baixa, mas é razoável supor que tenhamos um processo gradual de alta da inflação, especialmente no mundo desenvolvido. Os bancos centrais devem seguir um processo de normalização monetária, mas talvez de forma um pouco mais acelerada, mesmo que ainda gradual, do que no passado recente. Estas mudanças marginais de cenário podem vir a impactar os preços de mercado, especialmente no momento em que estas inflexões estejam ocorrendo.

Hoje pela manhã, a produção industrial da Alemanha apresentou sua segunda queda consecutiva, surpreendendo as expectativas do mercado. Não vejo este movimento como uma mudança de cenário, mas como uma acomodação natural do crescimento do país.

No Brasil, o BCB anunciou um corte de 50bps na Taxa Selix, para 7%, como era amplamente esperado. O BCB sinalizou que o mais provável seja um corte de 25bpsna próxima reunião e, a partir de então, o cenário para política monetária será muito mais dependentes dos dados correntes e prospectivos. Acredito que a decisão tenha sido, grosso modo, em linha com as expectativas do mercado. Ainda vejo valor na parte intermediária da curva de juros, pois ensejo um cenário de fechamento gradual do hiato do produto e inflação ainda baixa nos próximos 12 a 18 meses. Assim, acredito que o valor no mercado de juros esteja na compressão dos prêmios de alta de juros ao longo de 2018. Entendo que este movimento será gradual e que os ganhos esperados hoje sejam muito menores do que no passado recente, devido ao nível da taxa e ao momento do ciclo de política monetária.

No final da tarde de ontem, o PMDB e o PTB anunciaram  o fechamento de questão em prol da Reforma da Previdência. O Governo está extremamente empenhado nas negociações para a aprovação da Reforma. Ainda existe uma enorme incerteza e diversos ruídos envolvendo o tema. Não pretendo comentar aqui todos os ruídos que surgem em relação ao processo de negociação.