Daily News – Fragilidade

- setembro 25, 2020

Os ativos de risco estão mantendo uma dinâmica de enorme volatilidade, mas ainda com sinais claros de fragilidade. Ontem, após uma tentativa de recuperação ao longo da tarde, os índices americanos acabaram fechando próximos a estabilidade. Neste momento, observamos quedas na Europa e nos EUA.

Não há mudanças relevantes de cenário. Do lado negativo:

· A situação da pandemia mostra deterioração rápida na Europa e em alguns “bolsões” dos EUA e Brasil;

· Já se fala em medidas mais restritivas em algumas regiões, o que deve afetar o crescimento;

· Não há sinais de acordo para um novo pacote fiscal nos EUA;

· A eleição americana segue indefinida;

· Há sinais consistentes de acomodação do crescimento, como a manutenção de um Jobless Claims muito elevado nos EUA;

· Dois países emergentes, Hungria e Turquia, foram levados a elevar sua taxa básica de juros para conter os efeitos secundários da crise.

Do lado positivo:

· A liquidez global segue abundante;

· Juros baixos por mais tempo;

· Acredito que não haja inversão da tendência de recuperação, apenas uma acomodação;

· Os protocolos de tratamento para o Covid-19 estão mais robustos;

· O nível de letalidade do Covid-19 está mais baixo;

· Os testes para a vacina seguem avançando.

No geral, mantenho bastante proteção via estruturas de Puts de Ibovespa e S&P para o final do ano, assim como estruturas de Call de Dólar (contra o Real). Contudo, estamos, de forma gradual e parcimoniosa, aproveitando a volatilidade recente para colocar algum dinheiro para trabalhar novamente em alocações de risco.

Estamos olhando para bolsa no Brasil através de fundos Long-Bias ativos, Juros reais intermediários no Brasil, bolsas globais via ETF´s líquidos para atuação mais tática e, eventualmente, oportunidades pontuais no mercado de dívida em dólar “High Yield” (HY).

Vale reforçar aqui que certamente não acertarei o ponto de inflexão dos mercados. Não é esse o meu intuito. Espero bastante volatilidade e incerteza ao longo destes últimos meses do ano. Assim, gosto da postura de atuar de maneira gradual na estruturação dos portfólios e sempre buscando proteções com assimetria positiva.

Podemos ver o começo de um processo de abertura de taxa dos papeis mais HY nos EUA, mas precisamos ficar atentos a deterioração da qualidade dos créditos: