Daily News – Crescimento: Final de ciclo?

Após alguns dias de recuperação dos ativos de risco, os mercados estão operando em tom mais negativo essa manhã, após a Meta – holding do Facebook – anunciar resultados abaixo das expectativas e suas ações apresentarem queda de cerca de 20% no “pre-market”.

 

No Brasil, a quarta-feira também foi de realização de lucros, que comentei aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1488988134427836422?s=20&t=CPhKMoUWEkKRMyafVwAVyw.

 

Ontem o Copom elevou a taxa Selic em 150bps para 10,25%, dentro das expectativas do mercado. O comunicado após a decisão sinalizou para um alta mais moderada na próxima reunião e foi percebido como um comunicado mais “dovish” (ou menos duro) por parte do mercado.

 

Há expectativas e algum “steepening” da curva de juros após a decisão. Com um ambiente ainda desafiador para o qualitativo da inflação, ainda espero uma Selic em torno de 12% ao longo do ano de 2022.

 

No campo econômico, o PMI na Área do Euro apresentou queda superior as expectativas do mercado, com destaque para o arrefecimento do indicador de Serviços. É natural supor que a Omicron tenha feito algum impacto negativo no indicador, mas há sinais preocupantes de desaceleração do crescimento global:

 

Caso o mundo comece uma trajetória de desaceleração, em um ambiente de final de ciclo econômico, com a inflação ainda elevada, seria um desenvolvimento bastante negativo para os ativos de risco.

 

Ainda me parece cedo para termos essa conclusão, mas uma luz amarela foi ligada...

 

Gráfico interessante da Bridgewater sobre o descompasso da inflação e da política monetária nos EUA, o que enseja uma postura mais firme por parte do Fed nos próximos meses:

 

Interessante observar a alocação elevada do mercado em ativos cíclicos. O risco, aqui, é uma desaceleração global que leve o mercado a interpretação que estamos mais avançados no ciclo econômico, causando um “estrago” na performance dos fundos:

 

No campo dos valuations, a despeito da queda recente, os indicadores de P/E (price/earnings) e P/S (price/sales) continuam em níveis muito acima das médias históricas:

 

Os “buybacks”, que são um importante suporte as bolsas americanas, parecem ter feito um pico de curto-prazo:

 

Quer saber a direção do Ouro e das Cryptos? Fique atento a direção da liquidez global!

A inflação (PPI) na Turquia atingiu a “módica” marca de 93% YoY, muito acima das expectativas. Isso que acontece quando políticas heterodoxas são adotadas em um país com fundamentos fracos. Já vimos esses filme no Brasil, em um passado não muito distante:

 

*As análises e opiniões são pessoais e não representam, necessariamente, uma visão institucional.

 

Dan H. Kawa

CIO TAG Investimentos