Mercados Globais

A segunda-feira foi novamente de terror e pânico nos mercados globais. Não há nenhuma novidade relevante no cenário, então tentarei fazer uma analise da situação corrente e do que pode nos esperar a frente. Acredito que os ativos de risco estejam digerindo uma nova realidade econômica e social e, neste caminho, existe um processo natural de ajuste de preços e posição técnica. Devido ao nível de preços e posição que nos encontrávamos, este processo acaba sendo um pouco mais turbulento no curto-prazo. Em linhas gerais, alguns ativos haviam atingido níveis insustentáveis e a posição técnica tinha ficado comprometida. Em algum momento, teremos um mercado com posição técnica mais saudável e preços mais atrativos. Já estamos em algum ponto deste processo, só não sei de na primeira metade, ou já na segunda metade deste caminho. Dito isso, não vejo uma “bala de prata” capaz de resolver a situação de uma só vez. Um acumulo de medidas, fiscais, monetárias e crediticias serão nec...

Na noite de ontem o Fed anunciou uma atuação contundente, com medidas agressivas e em timing inesperado (positivo). Os juros foram cortados a zero e anunciou um QE adicional da ordem de US$700bi além do que já havia anunciado na semana passada. Infelizmente, a despeito da proatividade, o anúncio não foi suficiente para acalmar os ânimos dos mercados, que estão operando sobre forte pressão neste momento. O S&P futuro opera no limite de baixa, com queda de 5%. O SYP – ETF do S&P – opera em queda de 9% no premarket. Todos os demais mercados operam com viés de forte aversão a risco. Uma série de conclusões podem ser tiradas, e nenhuma delas é positiva: O tamanho do problema parece ser muito maior economicamente; há riscos crescentes de contágio econômico e financeiro; o mercado receia que o Fed saiba de coisas que o investidor ainda não sabe, e assim por diante. Reforço o que tenho escrito diariamente. Não existe “bala de prata” para lidar com as crises. Crises são end...

A sexta-feira de forte recuperação dos ativos de risco. Vimos alguns desenvolvimentos e avanços relevantes no tocante às medidas para lidar com a crise, mas devemos seguir em um ambiente de elevada incerteza e volatilidade. Na noite de ontem o Congresso dos EUA aprovou um pacote de ajuda para o Coronavírus e a Alemanha sinalizou que irá adotar medidas na mesma direção. Os bancos centrais das principais economias do mundo seguem na direção de cortar suas taxas de juros e injetar liquidez no mercado. Acredito que medidas adicionais serão necessárias, especialmente do ponto de vista fiscal e creditício. O tamanho e magnitude dessas medidas é que irão determinar o tamanho e a duração da crise. Acho difícil dizer que já chegamos ou passamos o auge da crise. Gosto de adicionar alocações de maneira parcimoniosa, especialmente na bolsa do Brasil e na bolsa dos EUA, mas fazendo o alerta de que quedas adicionais podem, e devem, ocorrer. Como não sabemos – e ninguém sabe – quand...

Ontem foi um dos dias de pior desempenho das bolsas globais desde 1987. Não há muitas novidades em relação a tudo que temos comentado nos últimos dias. Hoje pela manhã, vemos alguma recuperação dos ativos de risco. Estamos vivendo a tempestade perfeita, o “Black Swan” clássico. Algumas questões continuam em evidência e sem uma solução de curto-prazo, tais como: Coronavírus, Petróleo, Disputa entre Congresso e Governo no Brasil, Sensação de que os BCs estão sem munição, Ajuste de posição técnica no Brasil, Risco sistêmico, entre outros. Enquanto essas questões não forem endereçadas, seguiremos em um ambiente de extrema incerteza e volatilidade. Vale lembrar, contudo, que não existe “bala de prata” para lidar com crises como essa. A história mostra que crises agudas costumam ser endereçadas com uma soma de medidas. Nos últimos dias, começamos a ver os governantes atuarem nesta direção. Alguns países anunciando pacotes fiscais, o Fed anunciando uma atuação mais contunden...

Os mercados globais estão abrindo novamente em estado de pânico. Estamos vivendo a tempestade perfeita, o “Black Swan” clássico. Algumas questões continuam em evidência e sem uma solução de curto-prazo: - Coronavírus - Guerra do Petróleo - Disputa entre Congresso e Governo no Brasil - Crise no Oriente Médio com embate militar no Iraque - Sensação de que os BCs estão sem munição - Ajuste de posição técnica no Brasil - Risco sistêmico Toda crise tem contornos parecidos. Estamos na fase da negação. O mercado é sempre quem educa os governos. Tenho a sensação de que veremos pressão negativa até os governantes entrarem em pânico e acertarem a mão no tamanho e magnitude das medidas de combate à crise. Ontem à noite, Trump anunciou algumas medidas adicionais para tentar aliviar os efeitos da crise: - Cancelou voos da Europa por 30 dias. - Anunciou medidas de alívio fiscal e de crédito. - Seriam cerca de $50bi para pequenas e médias empresas (PME). -...

Os ativos de risco estão operando sob pressão, após uma terça-feira de otimismo e recuperação de preços. Não sei se fizemos o piso do mercado, mas os ativos do Brasil parecem baratos e o mercado parece que exagerou a queda por questões técnicas. Contudo, nestes momentos de incerteza a volatilidade costuma ser alta. Altas rápidas e acentuadas, após quedas bruscas, são normais na história. O anormal seria termos ontem outro dia de forte queda das bolsas. O cenário ainda é de incerteza e a volatilidade permanecerá elevada. Estruturalmente, a bolsa local ficou atrativa, mas quedas adicionais são possíveis e prováveis. Nos últimos dias estamos vendo uma maior movimentação dos “policy makers”. O BoE na Inglaterra acabou de reduzir a taxa básica de juros em 50bps para 0,25% e anunciar medidas de alívio ao crédito: A Islândia anunciou medida na mesma direção. Na Austrália, um pacote fiscal foi anunciado na noite de ontem. Podemos esperar mais medidas como essas. Como tenho ...

Após uma “segunda-feira negra”, os ativos de risco estão abrindo em forte alta essa manhã. A possibilidade de uma atuação dos “policy makers” para lidar com a crise, aliado a preços e “valuations” mais atrativos está sustentando o mercado. Eu vinha com uma visão e um viés muito mais cauteloso e negativo nas últimas semanas. Neste momento, ainda vejo um cenário extremamente frágil e incerto. Ainda espero volatilidade, mas acredito que parte relevante desta incerteza tenha sido precificada nos ativos de risco. Em especial, os ativos do Brasil me parecem ter sofrido demasiadamente esses últimos dias. Atribuo isso ao processo de “stop loss” tanto de fundos multimercados quanto de pessoas físicas que se viram diante posição maiores do que podiam, ou do que aguentavam, frente a um ambiente de maior volatilidade. Ainda espero um curto-prazo de elevada volatilidade, mas ontem escrevi um pouco sobre o caminho para sair desta crise, assim como mostrei alguns sinais de que po...