Mercados Globais

  A segunda-feira foi marcada por um dos maiores choques de juros em um país desenvolvido na história, com forte alta nas taxas do Reino Unido, que acabaram levando a forte alta global de juros:   Comentei a fundo sobre a situação do país e os próximos passos de maneira mais detalhada aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_uma-crise-emergente-em-um-pa%C3%ADs-desenvolvido-activity-6980124597685747712-HCnu?utm_source=share&utm_medium=member_desktop .   Hoje pela manhã estamos vendo uma recuperação mais acentuada dos ativos de risco. Já vinha alertando, há alguns dias, sob essa possibilidade, devido a indicadores de sentimento excessivamente negativos no curto-prazo, como escrevi aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1574420026303676416?s=20&t=4wfLPZsn5RodjEwxHm8BPw .   Não acredito que o pior tenha ficado para trás. Os problemas no Reino Unido trazem um nível ainda maior de complexidade ao cenário que precisará ser endereçado nas...

O destaque da noite ficou por conta da forte volatilidade e depreciação da Libra (GBP) no Reino Único. Após abrir sob forte pressão, abaixo de 1.04, a moeda opera agora com queda de apenas 0.5% a 1.08.   Em um ambiente de contas públicas fragilizadas, inflação alta, crescimento pressionado e banco central “atrás da curva”, além da crise energética, o país ganha dinâmica de países emergentes que nas décadas de 80 e 90 passaram por crises semelhantes.   Além da forte depreciação da moeda, a curva de juros entrou em uma dinâmica assustadora, com o mercado já precificando alta de 175bps na próxima reunião de política monetária, com acentuada abertura de taxa da curva longa. Acredito que está história ainda está longe do fim e as condições do Reino Unido podem ser uma nova fonte de instabilidade relevante para os mercados.   Ontem escrevi um pouco mais sobre o pano de fundo global e minha visão de alocação:  https://mercadosglobais.blogspot.com/2022/09/ref...

..e o que podemos aprender para o resto do mundo   Os ativos de risco estão abrindo o dia em tom mais positivo, após realização de lucros ontem, puxado pela divulgação do eventual pacote de aumento de impostos proposto pelo Governo Biden para financiar seu plano fiscal e de infraestrutura.   Acredito que o plano ainda necessita de um amplo e demorado debate, e que provavelmente algumas alterações irão ocorrer. De qualquer forma, acredito que algum aumento de impostos será executado nos próximos meses.   Isso não seria um problema por si, mas pode ser um obstáculo diante dos preços, valuations e posição técnica que o mercado apresenta neste momento. Por isso, como comentei ontem, vejo um ambiente de maior consolidação dos mercados internacionais no curto-prazo: https://mercadosglobais.blogspot.com/2021/04/mercados-globais-daily-news_22.html .   Alguns sinais de excesso parecem estar sendo corrigidos, com queda no preço das SPACs nos últimos dias e, ago...

Dinâmica interessante de mercado essa manhã, com alta das bolsas, mas quedas das commodities e dólar forte contra as moedas consideradas cíclicas, “high yield” e/ou emergentes.   O destaque dessa manhã ficou por conta dos PMI´s na Europa. O que vimos foi uma desaceleração e um número abaixo das expectativas do mercado. Surpresa positiva em Manufacturing, porém bastante negativa em Services: O número está totalmente em linha com a minha tese de que estamos da terceira fase do ciclo econômico, em que a recuperação se mostra mais errática e heterogênea entre setores da economia e regiões do mundo.   Devemos passar por alguns meses em que teremos a impressão de uma acomodação do ritmo de recuperação, mas ainda não vejo uma mudança clara de tendência econômica. A “segunda onda” da pandemia deve ajudar neste contexto menos positivo, mas ainda parece cedo para acreditar em mudança drástica de cenário.   E por esse, e outros motivos (eleição americana, pacote fiscal...

Os ativos de risco apresentaram forte alta ontem, mas já mostram realização de lucros essa manhã. Seguimos em um ambiente em que as bolsas globais operam na ponta de cima das “bandas” recentes, com alguma volatilidade, porém sem tendência definida. Para quem gosta de análise técnica, segue um Fibonacci do S&P500: Para quem gosto de olhar posição técnica, vemos que houve uma deterioração em termos de posição e valuation para a bolsa dos EUA nas últimas semanas: Importante lembrar que existe uma concentração grande e crescente do setor de Tecnologia nos principais índices americanos e isso tem dado sustentação a recuperação dos mercados. O que vemos nos demais setores, contudo, é um cenário muito diferente de desempenho: No que tange ao cenário econômico, destaque para os PMI´s da Europa. Os índices subiram um pouco acima das expectativas: A região começa seu processo de reabertura, ou retorno ao “novo normal”, o que traz uma es...

Desde a manhã de ontem os ativos de risco estão apresentando forte recuperação, com a mídia reportando que os EUA já teriam assinado um acordo comercial com a China. Conforme escrevi ao longo da semana, este seria o principal “driver” de mercado no curo-prazo. Segundo a mídia, os EUA estariam propondo reduzir parte das tarifas já em vigor, além de cancelar as tarifas agendadas para o próximo dia 15. Ainda não há confirmação de que a China teria aceitado ou assinado estes termos. Vejam o desempenho da moeda da China (CNY) nas últimas horas: Caso confirmado, seria uma notícia bastante positiva para os mercados, que justificaria o movimento recente dos ativos de risco. Passada esta fase, voltaríamos a olhar para o quadro econômico, vis-a-vis os níveis de preço e valuation. Neste caso, eu continuaria recomendando ativos emergentes e alguns ativos da Europa, em detrimento a ativos dos EUA. Brasil ainda é meu “top pick”. Na ausência da confirmação de um acordo, a situa...

Hoje é dia de feriado nos EUA, o que deve deixar o mercado com menor liquidez. Qualquer movimentação pode ser exacerbada pela ausência do investidor estrangeiro. Ao longo do final de semana já fiz algumas atualizações em torno do noticiário e das perspectivas para à frente, que podem ser revistas aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/09/final-de-semana.html . Assim, vamos ficar hoje com um apanhado de gráfico interessantes: A posição técnica do Ouro segue prejudicada. Isso pode causar alguma acomodação ou realização de lucros de curto-prazo. Sigo gostando de carregar a posição estruturalmente no atual ambiente global, mas administrado ativamente seu tamanho: Segundo a Merrill Lynch, o atual fluxo para o mercado de Bonds, historicamente elevado, geralmente, precede movimentos relevantes no mundo. Dessa vez será diferente? Eu acredito que não. Acho que estamos em um importante ponto de inflexão no mundo e toda a atenção é necessária: Interessante n...

Ontem vimos forte alta das bolsas globais, a despeito de reações mais ambíguas dos demais ativos de risco, tais como Ouro e Taxas de Juros. Vejo o movimento de ontem como puramente técnico, impulsionado por expectativas de suporte de política monetária e um mercado que talvez tenha ficado excessivamente negativo no curto-prazo. Hoje pela manhã vemos um movimento ainda incipiente de “risk-off”, capitaneado por alguns vetores: - Crise política na Itália, com mais um governo sendo dissolvido, - Notícias de que os EUA estariam atrasando a aprovação da Huawei, - Um resultado honroso da Uber, - O CNH, a moeda da China offshore, operando próximo a 7.10. Para piorar a situação, os indicadores econômicos na Europa hoje pela manhã firam desastrosos. Na Inglaterra , o PIB do 2Q caiu 0,2% QoQ e subiu 1,2% YoY, abaixo das expectativas de 0% MoM e 1,4% YoY. O número de hoje aumenta a probabilidade da minha visão do mundo já estar em uma “recessão”. Os dados de exporta...

Brasil – Notas do Copom  Notas sem grandes novidades. Bem  dovish , mas em linha com o comunicado. Querem encerrar o ciclo de forma gradual. Não descartam corte de 75bps na segunda reunião a partir de agora, mas cenário base ainda parece ser de cortes de 75bps e 50bps nas próximas duas reuniões do Copom. Interessante que não falam em taxa terminal, fim de ciclo e etc. Dá a impressão que poderiam ir caindo os juros enquanto o cenário permitir.  Em suma, cenário de extensão do ciclo de queda da Taxa Selic, e manutenção dos juros baixos por um tempo relevante. Neste ambiente, acredito que a parte curta da curva de juros ficará bem ancorada, mas já não apresenta um risco/retorno favorável para ganhos de capital. A partir de agora, deveremos ver um movimento mais claro de flattening da curva. Vejo duas oportunidades aqui. Uma, a retirada dos prêmios excessivos de alta de juros a partir de 2018, com a manutenção de uma Taxa Selic mais baixa por um tempo mais prolongado. Is...

Fazendo uma breve leitura dos analistas de Inglaterra/UK, após a reação inicial de surpresa por parte dos ativos de risco, começa a se formar um consenso em torno do cenário para a região. O risco de uma posição de negociação mais fraca para o Brexit é evidente, mas existem riscos também na outra ponta (positivos). O DB resumiu bem, trazendo a tona um estudo que fizeram no ano passado, a mudança estrutural que o mundo vem apresentando. De maneira geral, ve-se a possibilidade de uma política fiscal mais frouxa no país, uma menor dependência da política monetária e um câmbio mais depreciado, que acaba ajudando o crescimento. O mundo está passando por uma transformação sem precedentes em relação a composição da população e seus anseios. A classe política precisa entender isso e dançar conforme a música. Na atual conjuntura, supresas como o Brexit, Trump e as eleições de ontem continuarão a ocorrer. Leiam o que escreveu o DB: Whatever the overall results of this election some ...