Mercados Globais

Os ativos de risco estão dando sequência ao movimento de realização de lucros iniciado no começo dessa semana, liderados pelos ativos de “long duration” globais. O tema de “reflação” voltou a tona e a divulgação do Core CPI nos EUA hoje pode ser um divisor de águas.   O número pode, ou acelerar esses movimentos, ou trazer de volta a calmaria aos mercados. Minha impressão é que o mercado já espera um Core CPI bem mais alto do que as expectativas oficiais dos economistas.   Continuo vendo um cenário em que os mercados irão flutuar entre o “goldilocks” de recuperação do crescimento, com liquidez global abundante e sem sinais consistentes de inflação, levando a apreciação dos ativos de risco.   E, por outro lado, o ambiente de receio de que a recuperação irá levar a um cenário inflacionário, acarretando uma retirada antecipada da liquidez global e um ajuste dos “valuations” de ativos que dependem de juros baixos.   Vale lembrar que mesmo com um Fed “dovis...

Desde ontem estamos vendo uma consolidação das bolsas globais. Acho que o movimento faz sentido e pode continuar, até com alguma correção – realização de lucros – no curto-prazo. Por ora, ainda não vejo motivos para uma mudança radical de tendência, contudo. Do lado positivo, os resultados dos bancos divulgados até o momento foram positivos e causaram uma reação positiva de suas ações. Além disso, o Core CPI divulgado ontem apresentou um quadro de inflação baixa e controlada nos EUA, o que deverá permitir a manutenção de uma política monetária expansionista no horizonte relevante de tempo. Do lado negativo, os detalhes que estão sendo divulgados pela mídia apontam para a manutenção de grande parte das tarifas de importação dos produtos da China no acordo comercial junto aos EUA, pelo menos até as eleições de novembro. Se as tarifas eram um grande vetor de pressão ao crescimento, é natural supor que não implementar tarifas adicionais é um vetor de alívio, mas não retir...

No Brasil , dia de realização de lucros no mercado de juros, seguindo o movimento externo, e no câmbio, em linha com o dólar forte no mundo. Desde semana passada tenho alertado para o interregno sem novidades relevantes no país que poderia trazer ajustes de posições de curto-prazo e deixar os ativos locais a mercê do cenário internacional. Estamos exatamente nesta fase. Nos EUA , as vendas no varejo de junho surpreenderam as expectativas do mercado, elevando as previsões para o PIB do segundo trimestre do ano, a despeito dos sinais claros de desaceleração do setor industrial, visto na divulgação da produção industrial do mesmo mês. Os resultados corporativos, por ora, em estágio inicial, estão mistos, ainda sem uma visibilidade clara. O dia foi marcado por abertura de taxas de juros e dólar forte, com o peso das vendas no varejo superando os demais vetores do dia. Mais cedo falei mais profundamente sobre o cenário prospectivo, aqui: https://mercadosglo...

Na China, vimos novos sinais de que o governo pretende adotar uma postura mais proativa (e talvez agressiva) na administração da desaceleração da economia. Se, por um lado, está mudança de postura deve ser vista como positiva pelos mercados, pelo menos no curto-prazo, pelas expectativas de sucesso em evitar uma desaceleração adicional da economia, por outro lado, mostra uma preocupação crescente do “policy maker” com o estado da economia. Podemos estar em um ponto de inflexão importante do cenário para a China, em que medidas “convencionais” do passado não sejam suficientes para estabilizar o crescimento. Ainda não tenho uma conclusão se estamos de fato em um novo e mais negativo cenário, ou se serão capazes de estabilizar o crescimento. Contudo, sigo bastante preocupado com a dinâmica da economia chinesa. Os dados de crédito de dezembro mostraram recuperação marginal do mercado de crédito, mostrando o enorme desafio do governo em evitar uma alavancagem adicional da economia ao m...

Nesta quarta-feira, pela primeira vez em algum tempo, os ativos de risco, de maneira geral, sentiram os efeitos da abertura das taxas de juros nos EUA. O movimento não foi generalizado, um clássico sell-off , já que as bolsas dos países desenvolvidos mostraram alguma resiliência. Contudo, observamos movimentos relevantes de correção nas commodities, EM e FX. Por ora, estou tratando estes movimentos como uma realização de lucro natural, e até mesmo saudável, em mercados que apresentaram forte desempenho nas últimas semanas. Por um lado, não vejo motivos concretos para um sell-off mais generalizado e permanente. Por outro lado, ainda vejo espaço para a curva de juros nos EUA precificar mais altas de juros por parte do Fed, o que pode vir a afetar ainda mais algumas classes de ativos e, eventualmente e pontualmente, o humor global a risco. Continuo acreditando no cenário de “reflation” global, mas muito mais concentrado e evidente nos EUA do que nas demais economias do mundo...

Tivemos mais um dia de realização de lucros dos mercados financeiros globais, em um movimento mais clássico e coordenado de “risk-off”. O mesmo comentário feito na tarde de ontem, em que as expectativas em torno da política econômica de Trump estão sendo decepcionadas, é valido para explicar os movimentos de hoje: A ausência de um plano econômico concreto, aliado a demora no avanço “repeal and replace” para o “Obama Care”   estão colocando um ponto de interrogação grande no mercado. Além disso, o mercado tem tido uma leitura mais   dovish   em relação as últimas sinalizações do Fed, o que está ajudando a conter o movimento das taxas de juros e mantendo o dólar em uma leve tendência de baixa. O que mudou hoje, contudo, foi que o risco político proveniente da Europa começou a entrar nesta “equação” menos construtiva para o curto-prazo, o que trouxe este tom mais negativo, com um movimento mais clássico de aversão ao risco, com queda das bolsas, fechamento de taxa d...

Os ativos de risco, locais e externos, apresentaram hoje um movimento clássico de realização de lucros. Os dados econômicos divulgados hoje reforçaram um quadro de sólido crescimento da economia dos EUA , com o Philly Fed subindo de 23,6 para 43,3 pontos em janeiro, muito acima das expectativas de 18,0 e o maior nível em décadas. No Brasil , O IBC-Br, que apresentou queda de 0,26% MoM e -1,82% YoY em dezembro confirmou um quadro ainda de fraqueza da economia, e uma recuperação que promete ser lenta e gradual. Os eventos recentes ratificam o cenário econômico que venho descrevendo neste fórum há alguns meses, mas a dinâmica do mercado, até o momento, não corrobora este cenário. Este ambiente gera desconforto, e precisa ser analisado com cuidado. A posição técnica pode explicar parte desta perda de tração, mas as teses de investimento podem não estar representando da maneira correta o acerto do cenário econômico. Esperaria ver uma curva de juros com taxas mais abertas nos EU...

A semana está se encerrando com uma realização de lucros dos ativos locais. Exceto por mais uma operação da Polícia Federal (PF), mirando um ex ministro do atual governo Temer, não vi novidades relevantes para o cenário econômico brasileiro. A operação da PF se enquadra no mesmo âmbito de operações anteriores, mirando figuras públicas conhecidas, e muito próximas do antigo e/ou do atual governo da República. Por ora, ainda não vejo motivos para alterar o cenário cautelosamente construtivo para o país, mas a operação de hoje traz de volta à tona os riscos que a Operação Lava-Jato ainda pode trazer ao cenário. Vale lembrar que o alvo da operação de hoje era, até poucos meses atrás, um dos ministros mais importantes do governo, e pessoa extremamente próxima do atual presidente. Continuo vendo espaço para alocações na bolsa brasileira. Mantenho um viés neutro e tático no BRL no curto-prazo, já que tenho um cenário de dólar forte no mundo, mas uma janela positiva para o fluxo de curto-p...

Os ativos de risco estão, neste momento, apresentando movimentos de consolidação/realização de lucros das principais tendências que imperaram nas últimas duas semanas. O dólar mostra enfraquecimento, suportando por um fechamento de taxa de juros nos EUA. As bolsas globais apresentam leve queda, com as commodities sem uma tendência bem definida. O petróleo segue sua trajetória de enfraquecimento, com as esperanças em torno de um corte de produção por parte da OPEP cada vez menores, e uma posição especulativa ainda bastante comprada nesta commodity.

O dia foi de realização de lucros generalizada das principais posições consensuais dos mercados financeiros globais. Observamos movimentos de abertura de taxas de juros no mundo desenvolvido e no mundo emergente, queda das bolsas, dólar fraco contra G10, porém mais forte contra EM. O petróleo deu continuidade à sua trajetória de queda. Eu vejo estes movimentos como pontuais, meras realizações de lucros, naturais e saudáveis, em meio a um ambiente de incerteza. O ADP Employment nos EUA amanhã, e os dados oficiais de emprego na sexta-feira, serão fundamentais para a dinâmica de curto-prazo dos ativos de risco. Números muito fracos podem elevar a visão do mercado em torno do potencial risco de recessão nos EUA. Números saudáveis, contudo, poderão retomar a tendência otimista do mercado, já que uma alta de juros por parte do Fed parece descartada, colocando o cenário de baixo crescimento, com flutuações em torno da tendência, mas sem risco de recessão, de volta ao cenário central....