Mercados Globais

A despeito de mais um dia de alta do S&P500 e da Nasdaq, os demais ativos de risco estão dando sinais um pouco mais desafiadores, com queda das commodities, dólar forte e fechamento de taxa de juros no mundo desenvolvido.   A despeito da alta de quase 4% da Nasdaq e de quase 3% do S&P500 no mês de maio, o Dow Jones apresenta queda em torno de 3%. O movimento de alta da bolsa ainda está muito concentrado em poucas ações, nas Mega Tech e naquelas vistas como “vencedoras” do tema de Inteligência Artificial.   Tenho comentado sobre este tema (essa narrativa) nas últimas semanas e essa tendência só tem se acentuado: https://twitter.com/DanKawa2/status/1660759047576907777?s=20 .   “Por debaixo da superfície”, o mercado internacional mostra uma dinâmica muito mais desafiadora nos últimos meses.   Nesta manhã há notícias de que Moscou  teria sido bombardeada por drones, no que seria o primeiro ataque dentro do território russo neste conflito: htt...

Na noite de ontem o First Republic Bank (FRC), um importante banco regional da Califórnia , divulgou seu resultado. Suas ações caem mais de 20% no “pre-market”. O banco anunciou a perda de $100bi em depósitos, uma piora considerável em sua rentabilidade (pois está se financiando em linhas mais caras do Fed) e terá que fazer uma grande reorganização estrutural, com corte de cerca de 25% de sua força de trabalho.   Como forma de reorganizar sua estrutura financeira, o banco terá que adequar seu balanço em termos de ativos e passivos, reduzindo sua atuação em vários setores da economia.   O FRC é o 14º maior banco em tamanho de depósitos dos EUA. Ele já vinha no “olho do furacão” da crise, desde a quebra do SVB. Nas últimas semanas, tínhamos visto uma certa acomodação no humor do mercado em relação a este tema, mas a perda de $100bi de depósitos, de um banco de $200bi de depósitos totais pré-crise, trazem novamente à tona este tema para o mercado.   Ainda não vej...

Os ativos de risco têm operado com enorme volatilidade, entre o otimismo da proximidade do fim do ciclo de alta de juros por parte do Fed, e o pessimismo de uma desaceleração mais acentuada da economia e eventual recessão americana.   Muitas vezes, a dinâmica de preço de mercado é muito importante como fonte de sinalização para o cenário econômico e os próximos passos do ciclo. Por isso, temos que respeitar e tentar identificar padrões com os movimentos de preço no dia a dia dos ativos de risco.   A dinâmica de preço de alguns ativos, assim, me leva a crer em um ambiente ainda frágil e hostil. A forte alta do Ouro e o grande fechamento de taxa de juros no mundo desenvolvido atuam nessa direção. A abertura de spreads dos CDS bancários na Europa e a queda das ações de bancos nos EUA são evidências adicionais nesta linha:   Vejam também o ETF de ações de bancos nos EUA (KBW Bank), assim como o índice de bancos na Europa (SX7E) e o índice de bonds AT1:   ...

O Fed e o BCB entregaram decisões de política monetárias em linha com o que eu esperava (aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/03/daily-news-sobre-bancos-centrais-e-juros.html ), “sem piscar” para as pressões externas, mas com condições de contorno que valem ser mencionadas.   Nos EUA, o Fed elevou os juros em 25bps, sinalizou que está mais próximo do final do ciclo de alta de juros, mas que não vê nenhuma condições de cortes de taxa no horizonte relevante de tempo, como o mercado precifica neste momento.   A ênfase continua no enorme desafio de combater uma inflação alta, espalhada e persistente. Os problemas bancários serão tratados com medidas prudenciais e com instrumentos de liquidez.   Powell to markets: "We're not cutting rates this year." Markets to Powell: "Yes you are."   No Brasil, o BCB manteve os juros estáveis mas, ao contrário do que muitos imaginavam, não aliviou o seu discurso, mantendo um tom duro e alertando para os r...

Os ativos de risco parecem estar passando por mais um momento de “bear market rally”, que juntou uma posição técnica muito pessimista e a solução (mesmo que de curto-prazo e não estrutural) dos problemas bancários nos EUA e na Europa, e acabou levando a uma rápida e acentuada recuperação das bolsas, em especial, nos EUA.   A despeito de eu manter uma visão ainda cautelosa, há sinais de mercado que precisam ser monitorados e, de forma alguma, podem ser ignorados. Primeiro, a enorme dificuldade em queda adicionais das bolsas globais.   Segundo, sinais de que podemos estar em um importante ponto de inflexão para a política monetária. Terceiro, mesmo que eu espere uma recessão em algum momento dos próximos 6 a 12 meses, isso ainda é uma expectativa longínqua, que não aparece nos dados econômicos.   Nos EUA, o Fed divulgará sua decisão de política monetária. Espero alta de 25bps, com um discurso mais aberto e flexível em relação aos caminhos futuros. Powell e Cia. ...

Os ativos de risco estão apresentando recuperação, após uma semana de forte pressão. O tema “Inflação” e “Juros Altos” voltou a dominar a dinâmica do mercado ao longo do mês de fevereiro, o que tem dado o tom dos ativos de risco.   Na sexta-feira, o Core PCE – indicador mais importante de inflação no que tange a política monetária dos EUA – ficou muito acima das expectativas, mostrando um processo de desinflação mais lento do que o desejado. Comentei sobre isso aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1629125904357007361?s=20 .   Este ambiente irá demandar juros mais altos, por mais tempo, o que continuará exercendo pressão e espasmos de volatilidade nos ativos de risco.   Para os amantes de análise gráfica, um evento que costuma ser raro acabou de acontecer no S&P500, o cruzamento das principais médias móveis, que costuma preceder grandes queda de preço. Será que desta vez será diferente?   Os membros do FinTwit também parecem ter ficado mais ne...

Depois de uma segunda-feira de otimismo generalizado nos ativos de risco, os mercados estão abrindo em tom de estabilidade, a espera do número de inflação de janeiro nos EUA. Ontem discorri sobre minha expectativa de reação dos mercados ao número que será divulgado hoje: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/02/daily-news-uma-semana-decisiva.html .   No Brasil, o Presidente do BCB, Roberto Campos Neto, esteve no programa de TV Roda Viva. À primeira vista, sua participação serviu para clarear alguns temas e tentar uma trégua com algumas alas do Governo atual. Contudo, dificilmente deverá mudar a pressão sobre a instituição e sobre a autonomia do BCB.   Segue artigo do Valor com alguns pontos da entrevista: https://valor.globo.com/politica/noticia/2023/02/13/campos-neto-nega-que-tenha-defendido-aumento-da-meta-de-inflao.ghtml .   No final do dia de ontem, o resultado do Banco do Brasil mostrou força e qualidade, levando vários “buy sides” a parabenizar o res...

O Mercados Globais está de volta, após uma semana de férias e outra semana de roadshow nos EUA. Nos últimos dias, fiz diversas atualizações sobre minha rodada de conversas, que podem ser vistas aqui: https://www.linkedin.com/in/dan-kawa-78361130/ .   No Brasil, os ativos locais seguem em dinâmica negativa, com um novo presidente que insiste em um discurso de confronto e rancor, ao invés de buscar a pacificação do país e medidas de política econômica que visem ajustar as condições base da economia. Escrevi mais a fundo sobre este tema, e os impactos negativos dele nos ativos brasileiros aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1623070622044635138?s=20&t=IMelYSt8A4vUXmDH7ZVx5w .   No cenário global, os ativos internacionais continuam operando entre o otimismo de uma expectativa de “Pouso Suave”, com bom crescimento e recuo gradual da inflação, de um lado. E o receio de que os juros devem permanecer elevados por mais tempo, devido aos desafios de uma inflação ainda ...

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade, após uma quarta-feira de humor negativo. Minha impressão é que o mercado está dando mais atenção e querendo precificar uma maior probabilidade de recessão global, em meio a um pano de fundo de inflação cadente, porém ainda elevada.   A inversão das curvas de juros no mundo desenvolvido, a queda das bolsas e a forte queda de algumas commodities, como o Petróleo, são sinais que me levam a essa conclusão.   No Brasil,   Banco Central manteve a Selic estável, como esperado, mas deu um aviso adicional a classe política em relação a sua função de reação ao quadro fiscal. Acredito que o plano de voo do BCB seja de manutenção da Selic no horizonte relevante de tempo, mas que ele não se furtará em agir caso o fiscal apresente deterioração adicional.   Vale lembrar que vejo sinais cada vez mais claros de desaceleração do crescimento. Não podemos descartar uma forte contração da economia nos próximos meses, ...