Mercados Globais

Como comentado pela manhã, os dados de atividade econômica de fevereiro mostraram uma economia em franca desaceleração, sem nenhum sinal de estabilização, mesmo frente as inúmeras medidas, pontuais e localizadas, colocadas em pratica pelo governo nos últimos meses, afim de colocar um piso na economia. A despeito dos números negativos, as bolsas da China tiveram um dia de desempenho positivo, com rumores de que uma operação de troca de papéis entre o PBoc e o mercado poderia se caracterizar como o começo de um QE no país. Por hora, este cenário pode ser descartado. Assim, não é a toa que o Minério de Ferro esteja fazendo novos lows hoje, colocando pressão nas mineradoras nas bolsas de Londres, o que deve ajudar a manter as commodities sobre pressão no curto-prazo. Vejo um risco crescente de que o cenário para a economia chinesa possa vir a afetar a economia mundial, assim como trazer um humor mais negativo para os ativos de risco, especialmente aqueles dependentes da demanda chinesa....

Após uma terça-feira de “risk-off” generalizado para os ativos de risco, estamos vendo alguma estabilização do humor dos mercados. Uma vez mais, o destaque da manhã fica para a forte queda do EUR, o que está ajudando a dar suporte as bolsas e aos bonds da região, mantendo o cenário para os ativos europeus basicamente inalterado. A despeito da estabilização do humor global a risco, ainda vejo sinais de fragilidade nas bolsas norte americanas, e não descarto novas rodadas de realização/acomodação. Vejo o patamar de 2.000 no S&P como um objetivo de curto-prazo. O destaque da noite ficou por conta de um inesperado corte de 25bps nos juros da  Tailândia , para 1.75%. Na  China , os dados de atividade de fevereiro surpreenderam negativamente (detalhes abaixo). Tenho o receio de que o movimento de ajuste nas bolsas americanas possa se intensificar no curto-prazo, e acabar levando consigo os ativos dos países emergentes, que já vem operando sobre pressão há alguns meses. ...

A despeito de dados econômicos mais positivos na  China  (mais detalhes abaixo), as commodities estão mostrando dificuldades em apresentar desempenho favorável, e continuam operando em queda, mais uma vez lideradas pelo petróleo. A despeito do movimento negativo no complexo de commodities, as bolsas na Europa, EUA e EM apresentam alta essa manhã, com o USD também operando em alta ao redor do mundo. O mercado global de juros ainda apresenta fechamento de taxas, em um movimento global e coordenado. Os dados econômicos menos negativos na China se encaixam perfeitamente no cenário que traçamos neste fórum no final de semana:  “ Vejo um ambiente relativamente positivo se desenhando no curto-prazo. Não acredito que estejamos imunes a novas rodadas de "risk-off", mas o momento talvez seja de oportunismo. Acho que o mercado tenha ficado excessivamente negativo com crescimento global, e pode acabar se surpreendendo com dados melhores de atividade. A inflação no mundo será bai...

A quarta-feira trouxe uma sequencia de dados econômicos mais fracos nos EUA (detalhes abaixo), além de uma nova rodada de pressão sobre as commodities, lideradas pelo Petróleo, Minério de Ferro e Cobre. Além de um problema de sobre oferta (no caso do Petróleo, a OPEP parece não ter acordado um corte de produção), os sinais de menor crescimento estrutural da China parecem estar, gradualmente, sendo precificados nesta classe de ativos. Ainda acho que este será um prolongado e gradual. Não há motivo, pelo menos ainda, para pânico. Uma aceleração deste processo de queda no preço das commodities irá me deixar mais preocupado, já que terá efeitos negativos sobre outras classes de ativos. O Brasil, por ser um grande exportador de commodities, não ficará imune neste ambiente. Com um feriado nos EUA nos próximos dias, a liquidez dos mercados financeiros globais ficará prejudicada. Me atrevo a dizer que, movimentos rápidos e acentuados, caso ocorram, devam ser desconsiderados do ponto de vi...

Os ativos de risco começam a mostrar sinais de acomodação as vésperas do feriado nos EUA. A liquidez deve se tornar mais escassa nos próximos dias, mantendo os ativos de risco a mercê de fluxos pontuais e ajustes de posições de final de mês. China - O que me chama mais a atenção, como comentei pela manhã, é a reação negativa das commodities e dos ativos que dependem da demanda chinesa (AUD e NZD, em especial) ao anuncio de queda de juros da China. Esta tendência se intensificou ao longo do dia de hoje, com o Petróleo, Cobre, AUD e NZD sobre forte pressão. Esta trajetória encaixa na nossa visão de que a China irá apresentar um crescimento estruturalmente mais baixo no longo-prazo. O menor crescimento que estamos verificando nos últimos anos não é cíclico, mas estrutural. Medidas pontuais e localizadas de suporte ao crescimento podem, e devem, ser colocadas em prática. O objetivo, contudo, é evitar uma espiral ainda mais negativa da economia. Dificilmente veremos uma aceleração rápi...

A despeito dos dados de crescimento de outubro na China terem ficado abaixo das expectativas do mercado, os ativos de risco operam com leve tom positivo esta manhã. A certeza do mercado de que qualquer arrefecimento do crescimento será combatido com políticas monetárias mais frouxas pelos principais bancos centrais do mundo continua dando sustentação aos ativos de risco e, em especial, as bolsas globais. As bolsas e as commodities apresentam alta, com o USD levemente mais fraco e os  bonds  dos países desenvolvidos mostrando leve abertura de taxas de juros. A agenda do dia será mais agitada, com destaque para o Jobless Claims e JOLTS Job Openings nos EUA, além de alguns discursos de membros do Fed. Na Europa, o destaque ficará por conta dos números regionais de inflação na Alemanha. Na agenda local, o foco irá permanecer nos rumores em torno do nome para comandar o ministério da fazenda no segundo mandato do governo Dilma. Apenas manhã teremos a divulgação das vendas no varej...

O final de semana foi de poucas novidades no cenário econômico local e global. Na sexta-feira, os eventos nos Brasil (IPCA) e nos EUA (Dados de Emprego) não alteraram em nada o cenário econômico que vem se desenvolvendo ao redor do mundo. EUA – Os dados de emprego de outubro, divulgados na sexta-feira, confirmaram um quadro de recuperação do mercado de trabalho no país. Além de um processo continuo de criação consistente de vagas de trabalho, observamos mais um mês de queda na taxa de desemprego e um avanço positivo em seus principais componentes. Além disso, a “taxa de participação” na economia teve um mês de recuperação, o que pode ser um dos primeiros sinais de estabilização da força de trabalho. Os números ficaram em linha com as expectativas, mas com sinais evidentemente positivos se olharmos os detalhes do indicador. A divulgação destes números não deve alterar o “plano de voo” do Fed. Depois de encerrado o QE, o FOMC começou um processo de evolução no seu comunicado após a ...

Após uma quarta-feira de realização de lucros para as bolsas norte americanas, movimento natural e, até mesmo saudável, após a forte recuperação apresentada nos dias anteriores, estamos vendo uma nova rodada de otimismo nos ativos de risco está manhã, a despeito de um desempenho ruim das bolsas na China. As prévias dos PMIs na China e Europa, ambas acima das expectativas, estão sendo os pilares de sustentação dos ativos de risco está manhã. As prévias dos PMIs divulgados hoje pela manhã aumentam a probabilidade de que o nosso cenário base esteja correto. Como tenho frisado neste fórum nos últimos dias, “ Acredito que estamos passando por um “soft patch” da economia mundial, liderada pela desaceleração da Europa, mas também sinalizada pelo fraco crescimento no Japão, China e países emergentes. A economia americana me parece saudável, e os sinais de acomodação do crescimento devem se mostrar um movimento natural do ciclo econômico. No meu ponto de vista, como alertamos neste fórum p...

A terça-feira foi marcada por mais uma rodada de melhora generalizada do humor dos mercados financeiros globais. Um misto de dados econômicos mais positivos, especialmente nos EUA, mas também na China, resultados corporativos acima das expectativas e a esperança de que os bancos centrais das principais economias do mundo estão preparados para agir a qualquer sinal de desaceleração do crescimento e/ou da inflação foram fatores determinantes para a recuperação dos ativos de risco nos últimos dias. Hoje pela manhã, estamos vendo uma consolidação dos mercados, sem movimentos relevantes, mas com leve viés de realização de lucros nas bolsas globais, leve movimento de USD forte e fechamento de taxa dos  bonds  soberanos dos países desenvolvidos. Na agenda do dia, destaque para o Core CPI nos EUA, além de um calendário de resultados corporativos ainda agitado. Brasil –  A pesquisa Datafolha divulgada esta madrugada manteve as intenções de voto da última pesquisa deste me...

Após uma segunda-feira de forte alta das bolsas norte americanas, em grande parte lideradas por resultados corporativos mais positivos, os ativos de risco estão abrindo a terça-feira mantendo o tom positivo verificado no começo da semana. Além dos resultados corporativos que vêm surpreendendo as expectativas, os números de atividade economia na China de setembro mostram os primeiros sinais de estabilização da economia, um importante ingrediente para que os investidores se sintam menos pessimistas com o cenário econômico global. Na agenda do dia, destaque para o IPCA-15 no Brasil e Existing Home Sales nos EUA. Mantenho minha visão dos últimos dias, ou seja,  o movimento das últimas duas semanas se mostrou mais rápido e acentuado do que muitos esperavam, mas não deixa de ser uma reação clássica as maiores incertezas do atual cenário. Após os acontecimentos das últimas semanas, vejo os ativos de risco hoje em patamares mais saudáveis, com uma posição técnica mais “limpa” e pr...

Após uma abertura sobre forte pressão, dando seguimento ao movimento de “ risk-off ” generalizado do final da semana passada, os ativos de risco estão mostrando sinais de estabilização. O humor do mercado ainda parece frágil, mas os bons números de exportação e importação de setembro, divulgados na China, ajudaram a dar sustentação aos mercados globais ao longo da noite. Como comentei ontem, “ Acredito que precisamos de uma sequencia de dados de crescimento econômicos mais positivos, ou de declarações mais incisivas dos bancos centrais ao redor do mundo, para que este processo de correção chegue ao fim. Por hora, vejo essa desaceleração global como apenas um “soft patch” de crescimento”. China – Em setembro, as exportações passaram de 9,4% YoY para 15,3% YoY, acima das expectativas de 12% YoY. As importações, por sua vez, saíram de -2,4% YoY para 7% YoY, muito acima das expectativas de -2% YoY. Os números afastam o risco de mais uma rodada de desaceleração da economia chinesa e sã...

Essa semana, as vésperas do feriado de “ National Day ” no país, tivemos dois eventos relevantes para a dinâmica de curto-prazo dos ativos locais, com potencial positivo para o crescimento de curto-prazo: - Hoje, o governo anunciou que parte de sua campanha “anticorrupção” atingiu seus objetivos, dando assim mais liberdade para governantes locais voltarem a trabalhar normalmente. Esta campanha vinha sendo um grande obstáculo ao crescimento do país. O anuncio de uma nova fase neste projeto deve ser lido como positivo, devendo dar algum suporte ao crescimento do país no curto-prazo. - Ontem, o governo anunciou novas medidas de estímulo ao crescimento, desta vez voltada para o mercado imobiliário. O intuito é tornar a compra de imóveis mais acessíveis e barata, estimulando o setor e dando sustentação ao crescimento do país. De maneira geral, ainda vejo um cenário muito desafiador do ponto de vista do crescimento de longo-prazo do país. O mercado ainda precisa ajustar suas ex...

A despeito do bom desempenho das bolsas da China, após a divulgação do HSBC Flash Manufacturing PMI acima das expectativas no país, os ativos de risco operam em tom de realização de lucros essa manhã, liderados por mais um mês de decepção dos PMIs na Europa. As bolsas da Europa e EUA operam em queda, o USD mais fraco ao redor do mundo e mais uma rodada de fechamento de taxas de juros globais. A agenda do dia será novamente esvaziada, deixando o mercado a mercê de fluxos pontuais de ajustes de posições. Destaque apenas para o Markit US Manufacturing PMI e Richmod Fed nos EUA. Brasil – A pesquisa Vox Populi agendada para ser divulgada ontem ainda não foi anunciada, mas hoje teremos CNT/MDA as 10h00 e Ibope no JN. Após os intensos rumores que dominaram o mercado ontem, os ativos locais já parece trabalhar com uma nova rodada de avanço de Dilma nas pesquisas em detrimento, principalmente, a Marina. Caso as reais pesquisas não corroborem com este cenári,o poderíamos ter um alívio t...

Mesmo na ausência de uma agenda econômica relevante, e sem noticias importantes ao longo da noite, os ativos de risco estão abrindo a semana em tom mais negativo, com um claro viés de “ risk-off ” nos mercados globais. As bolsas da Ásia tiveram uma noite de forte queda, lideradas pela fraqueza dos índices na China, o que está colocando pressão nas bolsas norte americanas e europeias essa manhã. O USD opera em alta contra as moedas high yields e EM, mas em baixa contra o as low yields . As commodities continuam sobre pressão, e os bonds dos países desenvolvidos apresentam fechamento de taxas essa manhã, em um clássico movimento de aversão a risco. Ao que me parece, o mercado continua digerindo a delicada situação do crescimento da China, que temos alertado neste fórum a algumas semanas, ao mesmo tempo em que se acostuma com as indicações de continuidade no processo de normalização monetária americana. A agenda do dia será relativamente esvaziada, com destaque para o Existing...

A despeito de um desempenho mais negativo das bolsas da Ásia, liderados por uma forte queda dos índices na China, os ativos de risco operam próximos a estabilidade essa manhã, sem movimentos relevantes. Mantenho um viés mais cauteloso durante essa semana, a espera dos desdobramentos da reunião do FOMC, refletindo sobre os últimos dados de crescimento na China, e no aguardo do desfecho do referendo de independência da Escócia. Na agenda do dia, destaque para o PPI nos EUA, mas com o foco totalmente voltado para o CPI e FOMC amanhã. Brasil – A pesquisa Vox Populi divulgada ontem pela Record confirmou os últimos números do Ibope, com Dilma abrindo 6pp de liderança no primeiro turno, e conseguindo um empate técnico em um eventual segundo turno contra Marina. Os números divulgados ontem devem afastar os ruídos em torno da última pesquisa Ibope, mantendo o mercado em estado de apreensão. Neste ambiente, tendo a acreditar que o mercado externo pode acabar ditando a dinâmica de curto-...

O final de semana foi sem dúvida alguma marcado pela divulgação dos dados de atividade econômica de agosto na China (mais comentários no post anterior). Os números mostraram uma economia fragilizada, sem nenhum sinal de que as medidas colocadas em prática nos últimos meses foram suficientes para estabilizar o crescimento em torno de 7%-7,5% ao ano. A semana que se aproxima será extremamente relevante para a dinâmica dos mercados financeiros globais, com destaque para a reunião do FOMC nos EUA, e para o referendo de independência da Escócia na Grã Bretanha. No Brasil, uma nova rodada de pesquisas eleitorais irá determinar a real diferença de intenções de voto em um eventual segundo turno entre Marina e Dilma. Acredito que o momento seja de ter postura mais cautelosa, buscando posições em temas específicos, posições com assimetrias positivas e hedges para eventuais eventos de cauda. Acredito que a parte curta da curva de juros local, já oferece prêmio razoável para se ter pos...

Os números de atividade econômica na China em agosto ficaram abaixo das expectativas do mercado, e em níveis preocupantemente baixos . Acredito que o cenário de menor crescimento estrutural do país irá adicionar mais um vetor negativo nos mercados financeiros globais no curto-prazo , ao mesmo tempo em que os investidores ainda estão digerindo uma possível mudança na comunicação do Fed. A fraqueza da economia chinesa ocorre após uma série de medidas de sustentação ao crescimento terem sido colocadas em prática nos últimos meses. As bolsas da China apresentaram um forte rally nas últimas semanas, na expectativa de que as medidas anunciadas seriam suficientes para garantir um crescimento relativamente estável em torno de 7,0%-7,5% ao ano. Caso a economia mostrasse novos sinais de fraqueza, o mercado já precificava que medidas adicionais seriam anunciadas. Acredito que os números divulgados esta noite mostram uma economia fragilizada, em uma posição de que necessita de cada vez mais ...

As bolsas globais estão apresentando uma manhã de recuperação, puxadas pelos bons indicadores de crescimento da China (mais detalhes abaixo) mas, principalmente, pela indicação dada pelo Banco Central de Portugal que tem os recursos disponíveis caso seja necessário uma injeção de capital no BES. Assim, estamos observando uma alta nas bolsas globais, a despeito dos demais ativos de risco operarem sem movimentações relevantes ou tendências definidas, como é o caso dos mercados de moedas, commodities e bonds . A agenda do dia será carregada, com vendas no varejo, pesquisa Datafolha e decisão do Copom no Brasil, além de PPI, TIC Flow, Industrial Production, NAHB e Beige Book nos EUA, além de mais uma rodada de resultados corporativos. China -  Em junho, o FAI apresentou alta de 17,3% YoY, o Retail Sales subiu 12,4% YoY e a Industrial Production se elevou em 9,2% YoY. Além disso, no 2Q, o PIB apresentou alta de 7,5% YoY e 2,0% QoQ. Todos os indicadores ficaram levemente acima das ex...