Mercados Globais

Os ativos de risco, ontem, apresentaram a primeira reação um pouco mais negativa após um dia de poucos avanços nas negociações em torno do Teto dos Gastos nos EUA, com o cronograma para um acordo ficando cada vez mais curto.   Espero que a cada dia (ou hora) que passe, a partir de agora, os investidores tendem a ficar mais reativos e sensíveis aos poucos avanços nesta frente. O cenário base ainda é de um acordo nos minutos finais do prazo, mas cresce a cada dia a probabilidade de um desfecho negativo, o que seria nefasto aos ativos de risco.   No Reino Unido, a inflação de abril ficou muito acima do esperado, com nova surpresa altista de “Core Goods”. Os núcleos de inflação continuam desconfortavelmente elevados e em tendência de alta. Os números de hoje mostram que ainda existe um enorme desafio em desinflacionar a economia e que o trabalho dos bancos centrais está longe do final:   Estes indicadores devem solidificar o movimento recente de alta de juros no m...

Os ativos de risco estão reagindo negativamente a divulgação de um número de inflação muito mais alto do que as expectativas no Reino Unido, com uma abertura qualitativa preocupante, com núcleos elevados e sinais de que o processo de desinflação será mais difícil do que o mercado precificou nas últimas semanas:   Vale lembrar que a recuperação dos ativos de risco, de meados de março até agora, foi muito baseada na expectativa de um arrefecimento da inflação. A queda da inflação daria espaço para os BC´s encerrarem os seus processos de alta de juros e, eventualmente, em algum momento dos próximos 6 a 12 meses, poderiam promover quedas nos juros.   Em um ambiente que ainda não está claro o tamanho, magnitude e velocidade da desaceleração do crescimento, a expectativas de estarmos próximos as taxas terminais de juros, acabou dando suporte aos ativos de risco globais.   Um número como o de hoje no Reino Unido, se repetido em outras regiões do mundo, irá comprovar ...

Os ativos de risco parecem estar passando por mais um momento de “bear market rally”, que juntou uma posição técnica muito pessimista e a solução (mesmo que de curto-prazo e não estrutural) dos problemas bancários nos EUA e na Europa, e acabou levando a uma rápida e acentuada recuperação das bolsas, em especial, nos EUA.   A despeito de eu manter uma visão ainda cautelosa, há sinais de mercado que precisam ser monitorados e, de forma alguma, podem ser ignorados. Primeiro, a enorme dificuldade em queda adicionais das bolsas globais.   Segundo, sinais de que podemos estar em um importante ponto de inflexão para a política monetária. Terceiro, mesmo que eu espere uma recessão em algum momento dos próximos 6 a 12 meses, isso ainda é uma expectativa longínqua, que não aparece nos dados econômicos.   Nos EUA, o Fed divulgará sua decisão de política monetária. Espero alta de 25bps, com um discurso mais aberto e flexível em relação aos caminhos futuros. Powell e Cia. ...

Os ativos de risco ainda estão digerindo a divulgação dos dados de inflação nos EUA. A manhã está sendo marcada por leve movimento de aversão a risco ao redor do mundo. Comentei mais a fundo sobre o número e os impactos de mercado na noite de ontem, aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1625607619510509568?s=20&t=sqkR6N_td5hMowoiUbbvlg .   No Brasil, a despeito da tentativa de trégua do BCB com as declarações de Roberto Campos Neto em eventos recentes, membros do Governo Lula continuam em busca de saídas heterodoxas para juros mais baixos no país.   Além das críticas a meta de inflação, agora o Presidente do BNDES busca um recuo da TLP e um caminho para o aumento da concessão de crédito pelo Banco.   Em mais uma medida visando atrair apoio da população, mas de impacto fiscal negativo e preocupante, o Governo Lula decidiu elevar o Salário Mínimo em maio: https://cbn.globoradio.globo.com/media/audio/400541/governo-lula-decide-passar-salario-minimo-para-r...

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade neste momento. O destaque deste início de ano continua por conta da “over” performance dos ativos mais ligados a demanda chinesa, em detrimento aos ativos americanos.   Continuo vendo um mercado que está migrando do tema “Inflação” para o tema “Recessão”. Neste meio do caminho, teremos espasmos de otimismo com o tema “Pouso Suave”. A reabertura da China, além disso, e a diferença de estágio dos ciclos econômicos entre alguns países e regiões, também favorece posições relativas e fundos que se beneficiam desta flexibilidade:   O ano vem sendo marcado por um saudável fluxo para fundos dedicados a renda fixa de países emergentes, o que tem sido refletido, também, no bom desempenho dos ativos do Brasil, a despeito dos ruídos locais:   Na China, os indicadores de alta frequência continuam mostrando uma normalização da economia. Ainda vejo o consumo interno como grande líder deste movimento de recuperação, em...

Os ativos de risco estão operando com leve viés positivo. O banco central do Japão (BoJ) manteve sua política monetária estável esta noite, ao contrário do que alguns previam, o que está ajudando a uma desvalorização do JPY essa manhã.   O “soft data” nos EUA, após olhar o ISM Serviços e o Empire Manufacturing divulgado ontem, apontam para uma rápida e acentuada desaceleração da economia, que ainda não parece estar sendo totalmente refletida no “hard data”.   A postura do setor corporativo, anunciando um volume não desprezível de demissões, me parece corroborar mais com o “soft data”, me dando a entender que o “hard data” ainda esteja atrasado em relação a real temperatura da economia dos EUA.   Com um S&P500 operando na banda de 18x a 20x P/E, me parece que o mercado não esteja preparado para uma eventual desaceleração de maior magnitude do crescimento econômico americano.   Entendo que há notícias mais construtivas de curto-prazo que estejam dan...

Os ativos de risco estão operando com leve viés negativo. O destaque da semana ficará por conta dos resultados corporativos trimestrais nos EUA:   No Brasil, dois eventos merecem destaque. No lado fiscal, há novos rumores (ou “Balões de Ensaio”) de que o governo pretende elevar o salário-mínimo acima do previsto. Na teoria, o potencial corte de gastos de R$50bi propostos pela economia iriam financiar este aumento.   Cortar um gasto que sabemos ser quase impossível cortar, para financiar um aumento de salário-mínimo. Vai sobrar o aumento do salário-mínimo, e não vai ter corte de gastos (Obs: O aumento do salário-mínimo é totalmente meritório, ninguém é contra isso, mas do ponto de vista da situação do fiscal do país, precisa ter alguma contrapartida de receita. Caso contrário, vai gerar mais inflação, juros mais altos, que irá gerar menor crescimento e desemprego no futuro).   Outro ponto negativo: De um lado, o governo sinaliza que tem disposição em cortar ga...

O grande destaque do dia ficará por conta da divulgação do Core CPI (inflação) nos EUA. Ontem, na expectativa de um número mostrando arrefecimento da inflação, observamos uma alta considerável da bolsa americana e um viés positivo de mercado.   Acredito que a reação ao número de hoje seja simétrica. Isso é, um número acima da expectativa pode trazer nova rodada de pressão negativa aos ativos de risco. Um número abaixo do esperado, contudo, pode manter o mercado em tendencia de recuperação até a virada do ano.   O Brasil não tem seguido a tendência global e opera descolado dos ativos internacionais, ainda com foco na montagem da equipe do novo governo e dos sinais em relação a qual será a política econômica. Um rumor de que a Lei das Estatais poderia ser revogada acabou levando a forte deterioração dos ativos brasileiros.   Sigo com visão e postura mais cautelosa em relação ao Brasil, até que tenha mais visibilidade em relação ao caminho que será escolhido pela...

Os ativos de risco estão abrindo o dia em tom mais negativo, com bolsas, commodities e cryptos em queda; dólar forte; e nova rodada de abertura de taxa de juros. A alta nas taxas de juros globais, assim como a temporada de resultados corporativos, tem sido os dois vetores mais importantes para a dinâmica dos mercados no curto-prazo: O cenário global, de maneira fundamental, segue inalterado, a despeito das flutuações e sinais de alguma acomodação recente dos ativos de risco.   O pano de fundo continua a ser de uma inflação alta, necessidade de continuidade do processo de ajuste monetário nas economias desenvolvidas e sinais de arrefecimento do crescimento – em estágios diferentes – nas principais economias do mundo.   No Brasil, a corrida eleitoral segue acirrada. Lula continua liderando numericamente as pesquisas, mas o “momentum” positivo parece estar ao lado de Bolsonaro na campanha e nos números. Não é meu intuito neste fórum narrar todos os eventos que estão aco...