Mercados Globais

Em mais uma mudança de narrativa dos mercados, estamos abrindo o dia com forte alta das commodities, queda das bolsas (na esteira do guidance negativa da Wal-Mart), fechamento de taxa de juros e forte queda das cryptos.   Comentei um pouco sobre a dinâmica do dia de ontem, aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1551678868926435331?s=20&t=kCDJ-mqAAKZ3QnDm1d9xOA .   Como estamos nos aproximando ao final do mês, fluxos pontuais de ajustes de posição podem estar tendo impacto maior nos mercados. A agenda de resultados corporativos nos EUA segue carregada e dará a direção das bolsas ao longo dos próximos dias.   Atenção especial precisa ser dado ao preço de energia e gás na Europa, que está voltando aos picos de março, após novas sinalizações de corte de fluxo por parte da Rússia.   Os problemas na Europa não param na questão da Energia. A situação de países periféricos como a Itália também merece atenção:   Não há novidades relevantes nos ...

O grande destaque da segunda-feira ficou por conta da divulgação preliminar dos resultados da terceira fase dos testes de uma das vacinas mais promissoras para combater a pandemia. Segundo os dados que foram divulgados até o momento, a vacina em desenvolvimento seria bastante eficaz. Um resultado final ainda é esperado até o final deste mês.   Existem uma série de obstáculos ainda há serem superados, como a produção em massa, o armazenamento e o transporte da vacina que, de acordo com fontes, precisa ser mantida em temperaturas extremamente baixas para conservação.   Além disso, ainda há questionamentos em torno dos resultados até aqui divulgados, devido ao baixo número de amostras para que o teste seja estatisticamente e cientificamente significante.   De qualquer forma, a notícias é bastante positiva e mostra que a sociedade médica-científica está no caminho certo e uma vacina pode ser esperada para o começo do ano que vem.   O que vimos ontem foi u...

Estamos amanhecendo com mais um movimento global e generalizado de “risk-on”, ou busca por ativos de risco, com alta das bolsas e das commodities metálicas não preciosas, queda do dólar e abertura de taxa de juros de países desenvolvidos. Não há novidades relevantes no cenário. Tenho cada vez mais convicção que a colossal liquidez injetada nos mercados pelos bancos centrais – em especial pelo Fed – está sendo um dos principais pilares de sustentação dos ativos de risco, mesmo frente a enorme crise econômica e as incertezas do cenário. O auge da crise em termos financeiros foi em março. Desse então, vimos a seguinte sequência de recuperação dos ativos de risco: Primeiro foram as bolsas, concentradas no setor de Tech, em abril. Depois vimos uma recuperação do mercado de crédito privado em maio, e uma melhora das ações cíclicas globais. Nos últimos dias, estamos vendo uma recuperação dos ativos emergentes, via dólar fraco e ações cíclicas locais. Claramente, a liquidez provi...

As bolsas globais, após uma abertura negativa no domingo, acabaram apresentando recuperação na tarde de ontem e voltaram a mostrar algum otimismo esta manhã. Não sei se a notícia a seguir, de um potencial antidoto para o Covid-19, estaria fazendo preço positivamente no mercado: https://twitter.com/AmichaiStein1/status/1257401383474597889 . Vejo forças antagônicas influenciando os mercados neste momento, que deveriam manter os “ranges” respeitados. Por hora, o que temos visto é exatamente um mercado operando dentro de algumas “bandas”, sem tendências definidas: Do lado positivo, muita liquidez global, posição técnica mais saudável, forte atuação dos bancos centrais e dos pacotes fiscais. Do lado negativo, uma crise muito profunda, rápida e aguda; o risco de novas ondas de contágio; e os efeitos colaterais da crise. Acredito que apenas uma vacina e/ou um protocolo de tratamento para a doença serão capaz de tirar o mercado destas “bandas” e trazer uma nova tendên...

Os ativos de risco estão apresentando significativa recuperação essa manhã. Na tarde de ontem, quando os mercados ainda operavam sobre forte pressão, escrevi sobre alguns avanços positivos que poderiam dar sustentação aos mercados no curto-prazo (vide aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2020/03/avancos-retrocessos-atualizacao.html ). Ainda acho cedo para afirmar que estamos diante de um ponto de inflexão ou inversão de tendência, mas um “ bear market rally ” é bastante plausível de acontecer nos próximos dias/semanas. No curto-prazo, precisamos da aprovação do pacote fiscal nos EUA, assim como de uma estabilização mais clara da disseminação do vírus na Itália (vide abaixo): Uma evolução na vacina contra o Coronavírus e a descoberta de remédios efetivos para o tratamento do vírus também seriam vistos como avanços positivos. Na China, a vida continua, aos poucos, voltando ao normal, depois de cerca de 2 meses: Na Europa, como tenho reforçado dia...

A despeito dos ativos de risco ainda operarem em modo “pânico”, tivemos mais alguns avanços positivos no dia de hoje: - O Fed anunciou mais um enorme pacote de estabilização para o mercado. As medidas são grandes, profundas e miram os setores mais afetados por esta crise. - No Brasil, o BCB anunciou um pacote também significativo, na linha do que está sendo feito na Europa e nos EUA. - Vimos alguma estabilização no número de novos casos de infectados na Itália e em outros países da Europa, no primeiro sinal de contenção da pandemia. Do lado negativo: - O pacote fiscal americano ainda encontra restrições dos Democratas. Acredito que será aprovado nos próximos dias, - Ainda não temos uma “luz no fim do túnel” definitiva no tocante a quanto tempo a economia global ficará em quarentena. Vejo um acúmulo positivo de medidas que, em algum momento, deveriam dar sustentação aos ativos de risco. Encontrar este ponto de inflexão será extremamente difícil, mas vejo si...

Em primeiro lugar, gostaria de deixar uma mensagem de que eu não sou o profeta do apocalipse e não quero propagar pessimismo e nem ser taxado de ser excessivamente negativo. Nas últimas semanas, tenho apenas tentando reportar os fatos da economia global e seus riscos. Acredito que este seja meu dever fiduciário com clientes, colaboradores, amigos e parceiros. Torço por um crescimento global sólido, um sistema financeiro saudável e mercados em alta. Dito isso, infelizmente, o fluxo de notícias do final de semana não é nada animador: Existe uma máxima que diz que “Você só descobre quem está nadando pelado quando a maré é baixa”: - A Arábia Saudita anunciou que irá aumentar sua produção de petróleo e dar desconto em seus preços. As bolsas no Oriente Médio caem em entre 5% e 10% neste momento. A bolsa do Kuwait, por exemplo, entrou em limite de baixa. A medida pode ser o começo do fim da OPEP. - A Itália anunciou o fechamento de uma das maiores e mais importantes regiõ...

Os ativos de risco estão abrindo próximos a estabilidade, após uma noite relativamente tranquila e de poucas novidades. A agenda econômica do dia será esvaziada. O destaque da noite ficou por conta da Inglaterra , onde o Primeiro Ministro convocou um recesso do Parlamento para que a classe política foque no Brexit. Os ativos do país, em especial a Libra (GBP), estão reagindo negativamente a está notícia. Na Itália , o país caminha para a recondução de sei Primeiro Ministro e para a redução do risco político de curto-prazo. Isso não altera os desafios de baixo crescimento (recessão), baixa inflação, elevada divida/PIB e um sistema bancário ainda fragilizado. De qualquer forma, os juros do país estão atingindo patamares inacreditáveis diante do movimento global de fechamento de taxa de juros. Nesta mesma linha, a Treasury de 30 anos nos EUA atingiu seu menor patamar histórico. Os sinais de mercado continuam bastante negativos, com a curva de juros dos E...

Começo o texto de hoje com a mesma afirmação de alguns dias atrás. Os ativos de risco estão abrindo o dia sob pressão, com movimentos clássicos de aversão a risco. Na minha visão, o cenário externo é claro e simples de se explicar: A economia global está em uma situação frágil e em um ambiente de desaceleração. A Guerra Comercial tende a acelerar e acentuar este pano de fundo, que poderia ser inevitável mesmo na ausência da batalha entre EUA e China. Na ausência de novidades relevantes, os movimentos essa manhã são negativos, com fechamento adicional das taxas de juros nos países desenvolvidos, abertura dos spreads de crédito e queda das bolsas. Atenção especial precisa ser dado a Itália , que segue descumprindo a regra fiscal da União Europeia e pode ser vítima de sanções e multas do bloco único. No Brasil , a mídia e o mercado continuam digerindo as manifestações de domingo, com viés positivo de que o tamanho e o tom utilizado foram adequados para sinalizar ao...

Os sinais do mercado essa manhã estão em linha com a preocupação que venho sinalizando neste fórum. Só para dar alguns exemplos: Bunds de 10 anos a -0,12%, com fechamento de 5bps hoje Treasury de 10 anos a 2,37% com fechamento de 3,5bps hoje. CNY – moeda da China – acima de 6,9 contra o USD, maior patamar em vários meses. AUD – moeda da Austrália – altamente dependente da China e do crescimento global fazendo um novo low a 0,6915, com queda de 0,4%. BTP de 10 anos na Itália abrindo 4bps e no maior patamar em vários meses. Por ser um país alavancado e em recessão, períodos de desaceleração global o afetam enormemente. Em linhas gerais, um movimento de aversão a risco. Mesmo na ausência da Guerra Comercial o mundo já mostrava fragilidade. A continuidade do embate entre EUA e China apenas irá antecipar e acentuar (ou não) este quadro global de incerteza. Fonte: Bloomberg

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade, na ausência de notícias relevantes e em um dia de agenda esvaziada. Para não soar repetitivo, deixo aqui meus últimos comentários, que resumem bem minhas visões: https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/02/shutdown-earnings-revisions-espanha.html https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/02/italia-juros-e-inflacao-no-brasil.html https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/02/vies-negativo-ruidos-no-brasil-e.html

A sexta-feira foi de relativa estabilidade para os ativos internacionais, mesmo após testarem níveis mais deprimidos e negativos ao longo do dia, conseguiram apresentar recuperação na parte da tarde. Destaque para as taxas de 10 anos na Itália, que chegaram a testar os níveis de 3% novamente, mas voltaram a operar no patamar de 2,95% no final do dia. O país vem apresentando números negativos de crescimento, em um pano de fundo de elevada dívida/PIB e desafios políticos. É sem dúvida um grande risco para a Europa e para os mercados globais. Enquanto a liquidez era abundante, este problema permaneceu hibernado, em um mundo de liquidez mais apertada, o país surge como uma “boba relógio”. No Brasil, o destaque foi mais uma vez para o mercado de juros, com uma abertura meio que paralela da curva, em torno de 8bps a 10bps. Vejo este movimento como um processo de realização de lucros, ajuste de posições e adequação a nova sinalização do Banco Centra após o Copom (vide aqui: https://...

O dia foi de forte pressão nos ativos locais. O movimento está em linha com o que eu sinalizei nos últimos dias (vide aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/02/brasil-debate-da-reforma-da-previdencia.html ): No Brasil, Rodrigo Maia indicou que o processo de aprovação da Reforma da Previdência pode começar da estaca zero. Se a indicação de Maia for colocada em prática, o processo de aprovação será mais longo, criando margem para debate, ruídos e incerteza, mesmo que o destino final seja a sua aprovação. Parece que podemos passar por alguma acomodação dos ativos locais e ficarmos mais susceptíveis ao humor externo. Não mudo meu otimismo em relação ao país e seus ativos, mas uma administração de tamanhos e instrumentos é necessária. Em linhas gerais, os investidores locais alocaram risco em ativos do país (bolsa, juros longos e câmbio) na expectativa de uma aprovação rápida da agenda de reformas. O investidor externo não acompanhou este movimento. A posição técn...

A Itália, que vinha sendo um grande risco para os mercados financeiros globais após anunciar um previsão de déficit incompatível com as leis da União Europeia, acabou de chegar a um acordo com a União Europeia (EU). Assim, a previsão de déficit será reduzida e, em contrapartida, a EU não entrará com medidas ou processos contra a Itália. Neste momento estamos observando uma forte alta da bolsa Italiana (superior a 1,5%) e algum suporte no EUR, que voltou ao patamar de 1.14 com alta de 0.35% neste momento. A estabilização da situação na Itália é importante para a economia mundial e os mercados financeiros globais, pois a economia do país é relevante para a Europa. A direção do EUR é importante para a direção do USD no mundo e do BRL no Brasil. A direção da bolsa da Itália ajuda a dar suporte ao humor global a risco. Todavia, a reunião do Fed ainda será o grande evento do dia.

Passada a euforia inicial do discurso de Powell (comentado aqui ontem: https://mercadosglobais.blogspot.com/2018/11/uma-janela-de-oportunidade-para-o-bom.html ) voltaremos a realidade do dia-a-dia de um momento próximo ao final de um grande ciclo econômico. Reforço que ainda vejo uma janela de oportunidade para o bom desempenho dos ativos de risco, mas gostaria de frisar que é apenas uma janela , um movimento tático, e não uma mudança radial e drástica de tendência ou dinâmica em relação ao que temos visto ao longo deste ano. Em termos de portfólio, continuo favorecendo posições relativas e um portfólio neutro que, neste momento, deveria estar um pouco mais exposto para se apropriar desta janela mais positiva. No Brasil, ainda vejo o mercado de renda variável como a classe de ativo mais bem posicionada em termos de valuations , posição técnica e fundamentos para se expor a este cenário. Vejo a parte curta da curva de juros sem muito prêmio, mesmo diante de um ambiente fav...

Como prometido em post anterior, segue um breve resumo do cenário externo.  Após breves 5 dias úteis de muitas mudanças de preços dos ativos de risco, posso afirmar que pouco mudou no pano de fundo internacional. Fed - Manteve o seu “plano de voo” inalterado, como comentei em post mais cedo. O mercado vive esperando algum alívio nesta frente, e o Fed segue sua trajetória de normalização monetária. Este vetor tem sido a principal restrição ao bom desempenho dos ativos de risco este ano e assim deve continuar.  Continuo esperando a manutenção de uma tendência mais negativa para os ativos de risco nos próximos meses, pontuadas por momentos curtos de recuperação, que tenho cunhado como “relief rallies”. Apenas o endereçamento estrutural das questão colocadas neste fórum serão capazes de reverter esta tendência de maneira mais duradoura, na minha opinião. China - Vimos os policy makers se engajarem mais em torno de uma recuperação da economia. A primeir...