Mercados Globais

Os ativos de risco, ontem, apresentaram a primeira reação um pouco mais negativa após um dia de poucos avanços nas negociações em torno do Teto dos Gastos nos EUA, com o cronograma para um acordo ficando cada vez mais curto.   Espero que a cada dia (ou hora) que passe, a partir de agora, os investidores tendem a ficar mais reativos e sensíveis aos poucos avanços nesta frente. O cenário base ainda é de um acordo nos minutos finais do prazo, mas cresce a cada dia a probabilidade de um desfecho negativo, o que seria nefasto aos ativos de risco.   No Reino Unido, a inflação de abril ficou muito acima do esperado, com nova surpresa altista de “Core Goods”. Os núcleos de inflação continuam desconfortavelmente elevados e em tendência de alta. Os números de hoje mostram que ainda existe um enorme desafio em desinflacionar a economia e que o trabalho dos bancos centrais está longe do final:   Estes indicadores devem solidificar o movimento recente de alta de juros no m...

Após uma quarta-feira de mais otimismo para os ativos de risco em geral, os ativos de risco estão abrindo o dia com movimentos diferentes: Alta das bolsas, queda das commodities, dólar mais forte e abertura de taxa de juros.   No geral, o mercado segue respeitando “bandas” estreitas, sem tendências claras ou definidas, e ainda buscando a próxima narrativa relevante a ser determinante para a direção dos próximos meses.   Ontem escrevi um pouco mais a fundo sobre este panorama e as incertezas do cenário: https://einvestidor.estadao.com.br/colunas/dan-kawa/investimento-contexto-nacional-internacional/ .   No Brasil, o BTG Pactual fez um resumo interessante sobre a temporada de resultados corporativos:   O Santander fez um excelente material mostrando o desempenho do Ibovespa e dos demais setores da bolsa local em ciclos de queda de juros no país:   Em resumo, a bolsa costuma apresentar desempenho positivo e robusto em ciclos de baixa de juros, c...

Os ativos de risco estão abrindo o dia em tom levemente positivo, a espera da divulgação do Core CPI (núcleo da inflação) nos EUA. Este pode ser um dos indicadores mais importantes para a dinâmica de mercado nos próximos 30 a 45 dias.   Acredito que a reação dos ativos de risco será binária a divulgação. Um número igual ou abaixo do esperado irá dar força a visão de que o pior da inflação ficou para trás, que o Fed possa ter encerrado o seu ciclo de alta de juros e dar um suporte adicional aos ativos de risco ao redor do mundo.   Um número acima do esperado, por sua vez, pode trazer uma rodada de abertura de taxa de juros, na visão de que o combate à inflação ainda não terminou e o mercado precificou cedo demais o fim do ciclo de alta de juros e uma eventual queda de taxa. Neste caso, a reação dos mercados poderia ser de aversão a risco.   Está é uma visão de prazo bastante curto. Além da inflação, o tema “desaceleração econômica” e eventual “recessão” deve ga...

By Dan Kawa   Hoje estamos presenciando uma das maiores altas recentes do Ibovespa, com as ações cíclicas locais e o índice de Small Caps liderando o movimento. Vejo alguns vetores suportando este movimento. Vamos a ele:   1 – Um IPCA dando sinais mais consistentes de arrefecimento, com um qualitativo menos negativo. Conforme escrevi hoje cedo: https://twitter.com/DanKawa2/status/1645804100150497286?s=20 ; 2 – Uma ancoragem das taxas de juros, que acabou se consolidando com o IPCA de hoje. Comentei mais a fundo sobre isso aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/juros-brasil.html ; 3 – Um mercado tecnicamente “leve”, com pouca alocação a bolsa do Brasil e muitos fundos multimercados “vendidos” em bolsa; 4 – Preços e valuations em níveis historicamente baixos; 5 – Um ambiente internacional de alta das bolsas e commodities, além de forte fechamento recente de taxas de juros nas economias desenvolvidas, o que deixou o mercado no Brasil mais atrativo...

Os ativos de risco estão abrindo o dia com leve viés negativo, após uma recuperação ao longo da tarde de ontem. Acho que precisamos diferenciar entre o que estou vendo de cenário econômico e qual tem sido a reação do mercado.   Em termos de cenário econômico, os dados globais continuam apontando para uma desaceleração do crescimento, com riscos elevados de recessão em algumas regiões do mundo, em um ambiente de pressão no mercado de trabalho e inflação ainda elevada.   Nos EUA, ontem, o Empire Manufacturing – indicador de confiança que costuma ser um bom antecedente para a atividade econômica – apresentou forte queda, indicando pressão negativa no crescimento americano.   No que tange aos mercados, vejo uma pressão no mercado de commodities, um viés altista para o dólar, porém uma reação mais positiva na bolsa. Na minha visão, essa reação mais construtiva da bolsa tem a ver com expectativa de menos altas de juros, em meio a um pano de fundo de posição técnica ...

As atenções do dia estarão voltadas para os dados de emprego de julho nos EUA. Acredito que números muito fora do consenso, tanto para cima como para baixo, podem causar reações mais negativas do mercado. Números em torno do consenso, contudo, podem dar nova sustentação a recuperação recente dos ativos de risco, em especial, as bolsas.   Uma atenção maior deve ser dado ao número de rendimento médio real, que é uma das principais proxys , ou antecedentes, para a inflação no país.   Ontem escrevi um pouco mais sobre minha tese mais construtiva para Brasil, aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_cdi-bolsa-acoes-activity-6961053271687868417-a4Fd?utm_source=linkedin_share&utm_medium=member_desktop_web .   Complementando a tese, há um espaço enorme para alocação em renda variável no Brasil se olharmos o histórico passado. Qualquer pequeno movimento, para o atual tamanho do mercado, pode gerar altas substanciais nos preços: Não acredito que este...

O dia está amanhecendo com leve aversão a risco. Todas as atenções estão voltadas para a eventual visita de Pelosi à Taiwan e qual será a reação da China ao evento. Há rumores de intensas movimentações de navios militares na região, tanto de China quanto dos EUA.   Ontem fiz uma análise mais profunda do cenário, aqui: https://anchor.fm/tag-investimentos/episodes/Update-semanal-de-gesto-e-mercado-e1lv4dk .   Os números de atividade econômica nos EUA continuam apontando para uma desaceleração da economia: https://twitter.com/DanKawa2/status/1554117514879279105?s=20&t=6rZsieB324a-HCoCa35Cvw .   Estudo interno da TAG Investimentos: P/E do Small hoje é de 9x. A média histórica é 15x. Com P/E abaixo de 10x, os retornos prospectivos 12m e 24m a frente costuma ser maiores do que 50%. Isso não é recomendação, mas uma perspectiva histórica:   No Brasil, puxado pelos eventos internacionais, ontem foi mais um dia de pressão no Ibovespa, liderados pelas ações ...

Em uma noite de poucas novidades relevantes, os ativos de risco estão dando continuidade ao movimento positivo que vem sendo regra ao longo desta semana.   Destaque para os sinais mais positivos (ou menos negativos) provenientes da situação da pandemia na China: #BEIJING SAYS HAS BASICALLY CUT OFF EARLY TRANSMISSION CHAIN OF LOCAL COVID OUTBREAK; SITUATION UNDER FULL CONTROL: CCTV   Com isso, aumenta a expectativa de relaxamento nas medidas de restrição social e, consequentemente, uma melhora no cenário de curto-prazo para o crescimento do país e do mundo.   Acredito que a pandemia na China representava um dos vetores de pressão no mercado e o seu endereçamento pode vir a retirar uma parte dos prêmios de risco que vinham sendo embutidos no ativos de risco.   De qualquer forma, a inflação no mundo, a redução de liquidez global e o risco de desaceleração do crescimento nos EUA ainda são os principais temas a serem monitorados. Reforço o que tenho escrit...

By Dan Kawa   Desde meados de outubro, quando tivemos o evento em que o Teto dos Gastos no Brasil foi “rompido” (ou, no mínimo, encontraram uma forma de contorna-lo) vimos uma forte abertura de taxa de juros no país (vide gráfico do Pré jan30), com concomitante forte depreciação dos ativos locais (alta do dólar, queda da bolsa, fluxo migrando para ativos de renda fixa “sem vol”).   Este cenário, aliado aos desenvolvimentos externos (alta de juros nos EUA, alta das commodities e afins) acabou favorecendo bastante a alta do Ibovespa em detrimento ao índice de Small-Caps (vide gráfico). Isso se deu devido a maior concentração de commodities no Ibovespa em relação a maior concentração de ações domesticas no índice de Small-Caps.   Ao longo deste começo de ano, com uma base de juros bem mais elevada e commodities em alta, estamos presenciando forte valoriação do Real. Além disso, a percepcção que estamos próximos ao fim do ciclo de alta da Taxa Selic está favorecendo um fecham...

A despeito de uma sequência positiva de dados econômicos de janeiro e fevereiro na China, a noite foi de quedas acentuadas (5% a 7%) dos índices de bolsa chineses. Esta dinâmica está causando mais uma manhã de aversão a risco nos mercados globais.   Ontem comentei que:   A “explosão” da Omicron na China e sua política de “Covid Zero”, com lockdown de Shenzen, uma cidade com 17mm de habitantes, parece, neste momento, estar sendo subestimada pelo mercado. Sabemos que o ciclo da Omicron leva de 2 a 6 semanas. Caso a China decida por lockdowns e medida agressivas de distanciamento, isso será mais um choque fundamental na cadeia produtiva global.   Mesmo que pontual e endereçável, este choque pegará a economia mundial em situação de maior fragilidade e com diversos vetores de pressões inflacionarias para administrar.   Os dados econômicos de janeiro e fevereiro ficaram bem acima das expectativas, mas o cenário prospectivo, diante dos lockdowns devido a no...

Os ativos de risco estão apresentando forte recuperação nesta manhã. Interessante observar como está havendo uma clara rotação “por debaixo da superfície” no mercado de renda variável global. Comentei sobre isso aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1467971919119015936?s=20 .   A bolsa do Brasil está sendo favorecida por essa rotação de setores, por ser vista como uma bolsa mais cíclica. Além disso, o fechamento recente das taxas de juros está ajudando a dar algum suporte aos setores mais dependentes da demanda doméstica e de juros mais moderados.   Ainda no mercado de ações, interessante reflexão do Morgan Stanley sobre o Equity Risk Premium (ERP). Caso o cenário de inflação mais alta se consolide, precisamos ter em mente que ações e setores de múltiplos mais elevados podem “sair de moda”: https://twitter.com/DanKawa2/status/1467873291595563011?s=20 .   Nessa linha, a divulgação do Core CPI nos EUA essa semana será o destaque dos próximos dias e poderá di...