Mercados Globais

Os ativos de risco estão reagindo negativamente a divulgação de um número de inflação muito mais alto do que as expectativas no Reino Unido, com uma abertura qualitativa preocupante, com núcleos elevados e sinais de que o processo de desinflação será mais difícil do que o mercado precificou nas últimas semanas:   Vale lembrar que a recuperação dos ativos de risco, de meados de março até agora, foi muito baseada na expectativa de um arrefecimento da inflação. A queda da inflação daria espaço para os BC´s encerrarem os seus processos de alta de juros e, eventualmente, em algum momento dos próximos 6 a 12 meses, poderiam promover quedas nos juros.   Em um ambiente que ainda não está claro o tamanho, magnitude e velocidade da desaceleração do crescimento, a expectativas de estarmos próximos as taxas terminais de juros, acabou dando suporte aos ativos de risco globais.   Um número como o de hoje no Reino Unido, se repetido em outras regiões do mundo, irá comprovar ...

  A quarta-feira trouxe informações importantes para o cenário econômico global.   Nos EUA, o Core CPI (núcleo da inflação) ficou em linha com as expectativas do mercado. Por um lado, o número tira um risco de cauda de aceleração adicional da inflação no curto-prazo. Por outro lado, a inflação se mantém em patamar desconfortavelmente elevada e acima da meta do Fed.   A abertura do indicador trouxe alguns sinais mais animadores de arrefecimento da inflação, como a queda de OER (uma espécie de inflação de aluguéis), mas ainda parece estarmos muito distantes de um cenário de tranquilidade e de controle da inflação.   Já a Ata do FOMC mostrou um Comitê mais preocupado com a crise bancária e alguns sinais de aperto das condições financeiras. Fico com a impressão de que o ciclo de alta de juros por parte do Fed está muito perto do fim. Podemos esperar mais uma eventual alta de 25bps, mas parece que o fim do ciclo está muito próximo.   A novidade do doc...

Os ativos de risco estão abrindo o dia em tom levemente positivo, a espera da divulgação do Core CPI (núcleo da inflação) nos EUA. Este pode ser um dos indicadores mais importantes para a dinâmica de mercado nos próximos 30 a 45 dias.   Acredito que a reação dos ativos de risco será binária a divulgação. Um número igual ou abaixo do esperado irá dar força a visão de que o pior da inflação ficou para trás, que o Fed possa ter encerrado o seu ciclo de alta de juros e dar um suporte adicional aos ativos de risco ao redor do mundo.   Um número acima do esperado, por sua vez, pode trazer uma rodada de abertura de taxa de juros, na visão de que o combate à inflação ainda não terminou e o mercado precificou cedo demais o fim do ciclo de alta de juros e uma eventual queda de taxa. Neste caso, a reação dos mercados poderia ser de aversão a risco.   Está é uma visão de prazo bastante curto. Além da inflação, o tema “desaceleração econômica” e eventual “recessão” deve ga...

Os ativos de risco estão abrindo o dia próximos a estabilidade, com leve viés negativo, após forte recuperação das bolsas norte americanas ontem. Vejo os mercados em um ambiente de elevada volatilidade, o que não costuma ser saudável para a dinâmica de mercado e, na maior parte das vezes, costuma marcar momentos mais negativos:   Nos EUA, a despeito de alguns sinais de arrefecimento da inflação, ainda não há um claro pano de fundo de desaceleração inflacionária no país. O Core CPI e suas aberturas seguem em patamar elevado e incompatível com as metas do Fed: https://twitter.com/DanKawa2/status/1635621140298100741?s=20 .   Meu cenário base ainda é de alta de 25bps nas taxas de juros na próxima reunião do FOMC, mas ainda temos, para o atual ambiente, uma eternidade até a reunião e qualquer movimento mais brusco do setor bancário pode vir a alterar este quadro.   O Fed nunca começou um ciclo de queda de juros com a inflação acima da taxa básica de juros:  ...

Após um dia histórico para alguns mercados, como a curva curta de juros dos EUA (que comentei aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_dan-kawa-on-twitter-activity-7041152906888101888-7F_Z?utm_source=share&utm_medium=member_desktop ) os ativos de risco estão apresentando alguns sinais de estabilização.   O mercado migrou da narrativa de “Inflação” e juros altos, de forma abrupta e acentuada, para a narrativa de “Crise Financeira” e “Recessão”. O efeito disso é claro na pressão sobre as commodities, no forte fechamento de taxa de juros e na alta dos metais preciosos e das cryptos.   A despeito do forte fechamento de taxa de juros dos ativos soberanos, os últimos dias tem sido de forte abertura de spreads para os ativos de crédito privado. Em especial, para os ativos High Yields (HY) como é o caso na Europa:   Os eventos recentes levaram a um forte aperto das condições financeiras, o que pode ser um importante argumento para o Fed pausar seu ci...

Após uma sequência de dados econômicos fortes, especialmente no lado da inflação e do emprego nos EUA, os ativos de risco voltaram a operar sob pressão, com o aumento das taxas de juros (vide gráfico da Treasury de 2 anos) trazendo novamente à tona a possibilidade de juros mais altos, por mais tempo, afetando negativamente o valuations dos mercados:   O que mais tem afetado negativamente o mercado nos últimos 12 a 18 meses é a possibilidade de alta adicional de juros, uma taxa terminal mais alta e a manutenção de um juros altos, por mais tempo. Toda vez que a possibilidade deste cenário acontecer se mostra maior, os ativos de risco têm apresentado sinais de fragilidade.   Nos últimos dias, a despeito de alguns “soft datas” mais fracos, vimos um Core CPI ainda em patamar incompatível com os desejos do Fed, um PPI reacelerando, além de Payroll e Jobless Claims (dados de emprego) extremamente fortes.   Isso implica na necessidade de um esforço adicional de polít...

Os ativos de risco ainda estão digerindo a divulgação dos dados de inflação nos EUA. A manhã está sendo marcada por leve movimento de aversão a risco ao redor do mundo. Comentei mais a fundo sobre o número e os impactos de mercado na noite de ontem, aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1625607619510509568?s=20&t=sqkR6N_td5hMowoiUbbvlg .   No Brasil, a despeito da tentativa de trégua do BCB com as declarações de Roberto Campos Neto em eventos recentes, membros do Governo Lula continuam em busca de saídas heterodoxas para juros mais baixos no país.   Além das críticas a meta de inflação, agora o Presidente do BNDES busca um recuo da TLP e um caminho para o aumento da concessão de crédito pelo Banco.   Em mais uma medida visando atrair apoio da população, mas de impacto fiscal negativo e preocupante, o Governo Lula decidiu elevar o Salário Mínimo em maio: https://cbn.globoradio.globo.com/media/audio/400541/governo-lula-decide-passar-salario-minimo-para-r...

Depois de uma segunda-feira de otimismo generalizado nos ativos de risco, os mercados estão abrindo em tom de estabilidade, a espera do número de inflação de janeiro nos EUA. Ontem discorri sobre minha expectativa de reação dos mercados ao número que será divulgado hoje: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/02/daily-news-uma-semana-decisiva.html .   No Brasil, o Presidente do BCB, Roberto Campos Neto, esteve no programa de TV Roda Viva. À primeira vista, sua participação serviu para clarear alguns temas e tentar uma trégua com algumas alas do Governo atual. Contudo, dificilmente deverá mudar a pressão sobre a instituição e sobre a autonomia do BCB.   Segue artigo do Valor com alguns pontos da entrevista: https://valor.globo.com/politica/noticia/2023/02/13/campos-neto-nega-que-tenha-defendido-aumento-da-meta-de-inflao.ghtml .   No final do dia de ontem, o resultado do Banco do Brasil mostrou força e qualidade, levando vários “buy sides” a parabenizar o res...

Estamos iniciando uma das semanas mais decisivas para os mercados financeiros globais. Acredito que a divulgação do Core CPI (núcleo da inflação) nos EUA será recebida de maneira binário pelo mercado, podendo gerar ou definir a tendência das próximas semanas.   Um número acima do esperado poderá trazer de volta à tona a necessidade de juros mais altos, por mais tempo, e uma taxa terminal acima daquela que o mercado vinha precificando nas últimas semanas.   Como a recuperação dos ativos de risco este começo de ano foi muito sustentada pelo fechamento de taxa de juros e pela expectativa de recuo da inflação, um número mais elevado deveria colocar esta expectativa em xeque.   Por outro lado, um número mais fraco poderia dar ímpeto a tese daqueles que esperam um recuo da inflação, o que vem sendo um importante vetor de impulso para os ativos de risco ao redor do mundo ao longo de 2023.   No Brasil, o Morgan Stanley fez uma excelente comparação entre o per...