Mercados Globais

Os ativos de risco estão devolvendo parte dos ganhos verificados ontem. O problema no Reino Unido continua no foco do mercado. Escrevi mais a fundo sobre a situação aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2022/09/um-movimento-tecnico-ou-uma-mudanca-de.html .   Na Europa, a despeito de um arrefecimento da inflação na Espanha, os dados regionais da Alemanha mostraram forte alta da inflação.   Gráfico interessante do Gavekal do tamanho das perdas verificadas até o momento nos mercados americanos:   Acredito que no problema na Europa e no Reino Unido, talvez, seja maior do que o imaginado. Apenas uma mudança substancial de postura do Governo e de cenário, com inflação mais baixa, será capaz de alterar a dinâmica deste mercado estruturalmente.   A probabilidade de eventos de cauda mais desastrosos aumentou substancialmente ao longo desta semana.   No Brasil,  o destaque do dia ficará por conta do debate presidencial na Rede Globo as 22h30....

A despeito de um fraco PMI na China divulgado durante a noite, a madrugada foi de bom desempenho das bolsas chinesas, o que está dando sustentação aos ativos de risco essa manhã.   Na China, o PMI de agosto ficou abaixo das expectativas do mercado, com destaque para a acentuada queda do PMI Services, com um arrefecimento mais modesto, porém maior do que o esperado, do PMI Manufacturing: A política de “Casos Zero” de Covid, que levaram a “lockdowns” pontuais e localizados, explica parte relevante desta surpresa negativa. Contudo, não podemos ignorar os sinais de fraqueza da economia da China, que continua tendo que lidar com alguns desafios nada triviais. São eles:   ·          Desaceleração do crescimento; ·          Problemas no mercado de crédito (Evergrande Real Estate, Huarong Asset Management, PingAg Insurance); ·          Um aperto regul...

A noite foi de poucas novidades e sem movimentações relevantes dos ativos de risco.   Na sexta-feira, Powell, presidente do Fed, deu sinais claros de que pretende iniciar um processo de normalização monetária ainda este ano, com redução do ritmo do QE, nos EUA.   Os ativos de risco reagiram com otimismo, com Dólar fraco, commodities, bolsas e crypto para cima e fechamento de taxas de juros .   Como explicar estes movimentos? Acredito que o mercado ache que o r*, ou os juros de equilíbrio de longo-prazo, seja baixo. Assim, quanto antes o Fed normalizar a pol. monetária, menos espaço terá para fazê-la. Isso é, os juros não poderão ser elevados a taxas muitos altas à frente.   Neste ambiente, com uma comunicação bem-feita e um processo gradual, o mercado se sente confortável em tomar risco mesmo diante de um processo de normalização monetária cada vez mais próximo.   Isso seria testado na eventualidade de números muito mais altos de inflação, qu...

Os ativos emergentes vêm passando por um período de mais pressão, o que tem levado a uma depreciação dos ativos no Brasil. Vamos aos fatos:   Na China, o país parece estar em uma fase mais avançada do ciclo econômico e passa por um momento de maior ruído regulatório em sua bolsa, como comentei aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_china-activity-6818256644267417600-Dg97 .   Com o ciclo econômico mais maduro e sinais de acomodação do crescimento, que ficaram mais evidentes com a divulgação dos PMI´s deste mês, já há rumores de que o PBoC possa adotar medidas pontuais de alivio monetário, revertendo algumas das medidas de aperto adotadas nos últimos meses: https://www.reuters.com/article/us-china-bonds-futures/china-govt-bond-futures-jump-after-ex-pboc-official-sees-chances-for-rate-cuts-idUSKCN2ED0LF .   Vale a pena lembrar que o país passa por algum processo de aperto de suas condições financeiras. Parte deste aperto é explicado pelas próprias...

Estamos amanhecendo com alguma acomodação/realização das bolsas globais, dólar fraco, commodities em alta e leve abertura de taxa de juros nos EUA.   Nos últimos dias, comentei bastante sobre o pano de fundo econômico e suas implicações ao cenário, especialmente no tocante ao tema “Reflação” e aos “Reflation Trades” e suas implicações e riscos ao cenário.   Este foi o tema do Podcast desta semana, aqui: https://anchor.fm/tag-investimentos/episodes/17022021---Cenrio--por-Dan-Kawa-TAG-Investimentos-eqhkmb .   Ontem, os dados de vendas no varejo, produção industrial e PPI nos EUA reforçaram o risco deste cenário para os mercados no curto-prazo. Comentei sobre ele também aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1361786906183413765?s=20 .   E aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1362043789842538497?s=20 .   Um dos ativos que vem e beneficiando deste tema é o Petróleo: O arrefecimento global da pandemia também tem ajudado a dar sustentaçã...

A manhã de sexta-feira está sendo de realização de lucros nas bolsas globais. Acredito que um misto de “obstáculos” esteja ajudando este período de consolidação dos ativos de riscos, tais como: deterioração na posição técnica; valuations menos atrativos em algumas classes de ativos; incerteza em relação a pandemia em algumas partes do mundo (EUA e EM, em especial), entre outros.   Ainda não vejo um cenário claro de quedas mais rápidas e acentuadas dos mercados. Contudo, de qualquer forma, tenho gasto os últimos dias elevando o nível de proteção nas carteiras. Comentei sobre isso ontem, aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_riscos-excessos-e-prote%C3%A7%C3%B5es-n%C3%A3o-%C3%A9-toda-activity-6742884781710721024-GjOT .   Continuo a observar um movimento claro de “rotação” dos portfólios. Ontem, por exemplo, foi mais um dia de bolsas americanas “de lado”, com forte desempenho positivo de Brasil. A atuação do banco central, com um discurso mais realista ap...

Estamos vendo uma leve realização de lucros das bolsas globais, com o dólar mais fraco no mundo, essa manhã. O destaque das últimas horas ficou por conta da sinalização por parte de Trump de que hoje serão anunciadas medidas de retaliação à China. Além disso, na tarde de ontem, Trump assinou uma “Executive Orders” que visa “investigar” o poder das mídias sociais sobre os seus integrantes. Como tenho comentado ao longo da semana e reforcei ontem: O grande destaque dos últimos dias tem sido a deterioração das relações entre os EUA e a China. O Congresso dos EUA aprovou na noite de ontem medidas que podem autorizar a imposição de sanções sobre governantes chineses. A China aprovou hoje pela manhã medidas que avançam o processo de alteração da legislação de Hong Kong. Acredito que a deterioração desta relação possa trazer algum ruído, volatilidade e eventuais correções nos ativos de risco caso não haja um arrefecimento deste embate. Isso não necessariamente se tornará...

O cenário segue frágil e incerto. O mundo passa por um choque de oferta que atinge em cheio o setor de serviços, que vinha sendo o pilar de sustentação da economia global. Na minha visão, o grande risco reside na alavancagem do setor corporativo dos EUA e da China. As empresas desses países de alavancaram bastante nos últimos anos. Enquanto havia crescimento e os juros estavam baixo, não existia problema. Caso o mundo passe por uma desaceleração mais acentuada e duradoura, a capacidade de pagamento dessas empresas ficará comprometida. Atualmente, não são os bancos os principais detentores dessas dívidas, mas sim a sociedade, os investidores e os ETF´s. Um problema neste canal pode vir a gerar um 'efeito domino" sobre a economia mundial e os mercados financeiros globais. Por ora, este é um cenário "alternativo", um cenário de risco, mas que ganha corpo à medida que o Coronavírus se espalha e seu controle se torna a cada dia mais difícil.

O final de semana trouxe um fluxo de notícias mais positivo, com continuidade da melhora no diálogo (ou pelo menos sinais de melhora) na articulação política no Brasil e uma recuperação do PMI Manufacturing de março na China. Comentei sobre esses dois eventos mais cedo e os reforço aqui: Mercados: No Brasil, a minha sensação é de que a posição técnica melhorou bastante na semana passada e com o fluxo de notícias local e externo podemos voltar a uma tendência positiva para os ativos do Brasil. Continuo vendo risco de implementação da agenda liberal e das reformas econômicas, mas não mudanças substanciais de cenário para o país. No tocante ao cenário externo, com o PMI da China devemos manter o interregno benigno e um pano de fundo de “goldilocks”. A estabilização do crescimento global, se confirmada, tirá alguns riscos relevantes de curto-prazo. Ainda tenho uma visão mais cauteloso de médio-prazo, pois acho que estamos em um estágio avançado do ciclo econômico, mas...

Seguindo meus comentários de ontem: https://mercadosglobais.blogspot.com.br/2018/04/ataque-siria-riscos-no-brasil.html . Brasil – O Datafolha divulgou hoje mais uma pesquisa eleitoral. Não sou um especialista no assunto, então farei comentários apenas superficiais. Nos cenário sem a presença do ex-presidente Lula, os que importam, em minha opinião, o quadro segue o mesmo de antes, ou seja, sem uma definição clara ou concreta. Bolsonaro continua liderando as intenções de voto e pelo menos outros 4 candidatos se mostram competitivos, são eles: Marina, Ciro, Joaquim Barbosa e Alckmin (não necessariamente nesta ordem). Os demais candidatos mostra baixíssima expressão e dificilmente conseguirão sair desta situação. Para os mercados financeiros locais, acho difícil que essa pesquisa altere a incerteza que predomina sobre o tema. Acredito que a partir de agora qualquer mudança mais relevante neste quadro, para o bem ou para o mau (na percepção dos investidores) passarão a ser mais rel...

Após um dia de pressão relativamente generalizada nos ativos de risco, as bolsas dos EUA foram capazes de se recuperar da pequena queda apresentada pela manhã. O foco do mercado permaneceu no cenário geopolítico, com as trocas de mensagens entre EUA e Coréia do Norte ainda bastante ativas. Continuo a ver este problema geopolítico como um “risco de cauda”, que geralmente é de difícil mensuração e de difícil previsibilidade e posicionamento. De qualquer maneira, os atuais níveis de preço dos ativos globais, de maneira geral, também pouco me atraem. Na ausência de novidades relevantes, o cenário mais provável e de ranges para os ativos de risco ao redor do mundo. Em outras palavras, neste momento , tenha pouca visibilidade em grandes temas de investimentos. Assim, tenho concentrado alocação em temas específicos e buscando proteções que julgo assimétricas. Por ora, a alocação a risco ainda é baixa, até que a visibilidade se torne mais clara. Vale mencionar o leilão de Treasur...