Mercados Globais

A noite foi de poucas novidades e baixa movimentação, o que costuma ser típico esta época do ano, exceto por novidades relevantes no cenário. No Brasil, destaque para a declaração de Paulo Guedes de que pode taxas transações no celular em troca de uma desoneração da folha de pagamentos. É evidente que algo como a CPMF está sendo estudado pela equipe econômica, mas precisa de algum estímulo econômico e social para que seja aceita pelo Presidente, pela sociedade e pelo Congresso: https://valor.globo.com/brasil/noticia/2019/12/18/guedes-quer-tributar-transacoes-para-desonerar-folha-de-pagamento.ghtml . O dia terá o Jobless Claims – dado semanal de pedidos de seguro desemprego nos EUA – como grande destaque. As últimas semanas foram afetadas pela sazonalidade do Dia de Ação de Graças e precisamos observar se o aumento recente do indicador foi apenas pontual ou um sinal mais consistente de mudança de dinâmica no mercado de trabalho. Encerro hoje com um gráfico que diz muito so...

A Reforma da Previdência foi aprovada em primeiro turno da Câmara dos deputados com uma expressiva votação de 379 votos a favor. A votação foi surpreendente pelo apoio recebido, mas seu resultado era de certa forma esperado. Agora, teremos as votações dos destaques e a tentativa de votação em segundo turno ainda antes do recesso. O país avançou em mais um passo extremamente importante na direção da austeridade fiscal e do desenvolvimento. A Reforma da Previdência aprovada em primeiro turno da Câmara com placar muito mais elástico do que o esperado, mostra o compromisso deste Congresso com o destino do país. Governo, Congresso e Sociedade, juntos, com diálogo, podem fazer muito pela evolução do país! ( https://twitter.com/DanKawa2/status/1149124275330322432 ). Em um mundo embriago pela expectativa de mais liquidez global, devemos seguir em um pano de fundo bastante positivo para os ativos locais – pelo menos até que algum obstáculo surja no caminho e traga alguma a...

Uma semana não faz uma tendência, mas uma tendência começa de algum ponto de partida. O Initial Jobless Claims – indicador mais contemporâneo de emprego da economia dos EUA disponível – apresentou deterioração na semana passada. Se somado aos recentes sinais dos indicadores de confiança e crescimento, podemos dizer que crescem os riscos para o crescimento do país. Fonte: Bloomberg

Nesta quinta-feira o mercado manteve a toada de bom desempenho após a decisão do Fed, já amplamente comentada ( https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/01/fed-put-interregno-benigno-e-dolar-fraco.html ,   https://mercadosglobais.blogspot.com/2019/01/reforma-da-previdencia-crescimento.html ). Não há mudança nas minhas visões apresentadas neste fórum nos últimos dias. No Brasil, os dados do mercado de trabalho mostraram uma recuperação muito lenta e de baixa qualidade. Este número apenas reforça o receio que comentei hoje pela manhã em relação a recuperação da economia do país. No tocante aos dados fiscais, os números correntes mostram que o cenário segue extremamente desafiador. Existe uma grande expectativa e esperança, que compartilho, em torno da reforma da previdência, o que justifica o desempenho espetacular dos ativos locais ao longo deste mês. Contudo, a situação corrente é bastante frágil e grave, dado o déficit nominal de cerca de 7% do PIB e um dívida que se...

Os ativos de risco operaram sob forte pressão ao longo de todo o dia, mas os índices de bolsas dos EUA apresentaram rápida e acentuada recuperação no final da tarde, fechando o dia em alta. Tecnicamente, o movimento de hoje coloca o mercado em uma situação mais positiva e saudável, confirmando a possibilidade de uma estabilização de curto-prazo que comentei ontem e hoje (vide aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2018/12/fragilidade-ainda-presente-bear-market.html e aqui https://mercadosglobais.blogspot.com/2018/12/risk-on_26.html ). Não houve mudanças relevantes no Brasil, que seguiram o movimento externo, mas mantendo a tendência de um desempenho relativo sempre melhor que os demais ativos externos, ajudado pelo cenário cíclico positivo que comentei essa manhã. No campo econômico, nos EUA, o Jobless Claims mostrou estabilidade em patamar ainda saudável, que confirma um mercado de trabalho relativamente robusto. O destaque do dia ficou por conta de uma queda mais a...

Os ativos externos estão chegando ao final do dia em um movimento mais correlacionado de “risk-on”, devolvendo parte das perdas verificadas ontem. Acho que este tipo de movimento é natural e até mesmo esperando em um ambiente como o que estamos convivendo ao longo deste ano. Como comentei nesta manhã ( https://mercadosglobais.blogspot.com/2018/11/ativos-mostram-alguma-recuperacao.html ), não acho que a dinâmica de hoje seja uma boa sinalização para o que nos espera pela frente. Vou esperar a nova semana para fazer uma avaliação mais concreta em relação ao cenário prospectivo dos ativos de risco neste final de ano. Por ora, acho que existem argumentos em termos de valuations que são favoráveis a manutenção dos “ranges” recentes, como explicado mais a fundo aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2018/11/momento-de-definicao-de-curto-prazo.html . Todavia, vejo um acumulo de evidências que me levam a crer que o cenário prospectivo, estrutural, ainda seja mais desafiador para...

Os ativos de risco continuam reagindo a possibilidade de menor liquidez global de agora em diante. A dinâmica do mercado tem muito mais a ver com a posição técnica e estas perspectivas, do que com o cenário econômico de curto-prazo, que segue relativamente inalterado. Espero que está dinâmica continue, até que os ativos de risco encontrem um novo ponto de equilíbrio, seja por preço, por posição técnica e/ou por mudança de cenário. Por ora, podemos esperar mais volatilidade e, possivelmente, mais movimentos como os de hoje. Nos EUA, o ADP Employment apresentou sal´vel alta de 158 mil vagas, o Jobless Claims se manteve em baixos 248 mil e o ISM Non-Manufacturing apresetou robusta alta para 57,4 pontos. Os números de hoje estão alinhados com a continuidade do processo de normalização monetária sinalizado pelo Fed, e que tem sido fonte de ruídos nos mercados financeiros globais. Os dados de emprego de junho a serem divulgados amanhã serão esmiuçados no detalhe. Acredito que ma...

A noite foi tranquila e de poucas novidades ao cenário. O mercado mostra alguma acomodação do movimento de abertura de taxa de juros nos EUA, o que está ajudando (ainda mais) ao movimento de fraqueza no dólar. As bolsas operam próximas a estabilidade. Na agenda do dia, destaque para o Jobless Claims nos EUA. Estou surpreso como os ativos de risco estão digerindo de maneira bastante tranquila o cenário claro de fechamento do hiato do produto dos EUA e a necessidade de um ciclo de alta de juros mais acentuado no país. A posição técnica pode explicar parte deste movimento.

Os ativos de risco estão abrindo a quinta-feira dando seguimento aos movimentos de “reflation” observados nos últimos dias, mas, por ora, com magnitudes ainda pequenas. A agenda do dia será um pouco mais carregada, com destaque para o Jobless Claims nos EUA. No Brasil, a agenda trará apenas os dados de arrecadação. Os jornais locais de hoje parecem um pouco mais “recheados” do que nas últimas semanas. Ao que tudo indica, o período de ausência de notícias locais ficou para trás. Hoje, já há um foco maior no retorno do processo de delação premiada a Odebrecht. Novamente, começam a vazar informações sobre os anexos do processo. Em artigo na Folha de São Paulo, há a informação de que a empreiteira poderá empurrar para o centro das investigações os principais acionistas de suas concorrentes. Não existe, ainda, o vazamento de nomes de políticos possivelmente envolvidos na delação. Todavia, me parece apenas uma questão de tempo até que novos ruídos envolvendo a empresa, políticos...

Os dados econômicos divulgados hoje, tanto nos EUA, quanto no Brasil, apenas reforçam o meu cenário base e as minhas teses de investimento. No Brasil , o IPCA-15 apresentou mais uma surpresa positiva (baixista) para a inflação (0,31% MoM e 5,94% YoY cerca de 7bps abaixo das expectativas). Mais importante do que a leitura do número cheio foi a análise qualitativa extremamente positiva do indicador. Segundo nossa área econômica: A inflação de serviços dessaz veio em patamar bem confortável (rodando a 4% na média móvel trimestral anualizada). Extrapolando o comportamento recente da inflação de serviços, podemos ter um IPCA mais próximo de 4% em 2017! O índice de difusão de serviços em patamar abaixo da média histórica. Economia fraca e desemprego em elevação devem manter a inflação de serviços em patamar confortável. O número de hoje confirma um cenário favorável para a inflação, e um ambiente em que, exceto por alguma volatilidade pontual, está aberta a janela para um ciclo...

Os ativos de risco tiveram uma quinta-feira de realização de lucros. Ainda parece cedo para afirmar que ouve uma mudança das tendências observadas desde a divulgação dos dados de emprego nos EUA. Contudo, alguns dos vetores que citei ontem merecem atenção: (1) a posição técnica parece menos favorável, (2) os valuations já não se mostram tão atrativos, mas (3) o cenário macro continua estável. Vale a pena chamar a atenção para a continuidade da fraqueza no Cobre. Entendo que existem questões específicas (micros) para o movimento (estoques elevados, entre outros), mas uma queda desta magnitude sempre chama a atenção, especialmente em uma commodity considerada por muitos como uma proxy para o crescimento global. Nos últimos dias, alguns proeminentes investidores vieram a público alertar para alguns riscos nos mercados financeiros globais com alguns deles, inclusive, tomando posição nesta direção mais negativa. Por hora, os mercados continuam funcionando de forma fluida e sem sin...

No campo econômico, o destaque do dia ficou por conta da alta de 274k para 294k no Jobless Claims nos EUA, um dos mais importantes e contemporâneos indicadores de emprego e crescimento do país. O indicador atingiu o pior patamar em 15 meses. A alta foi integralmente explicada por uma piora no cenário de emprego de NY, o que pode vir a ser explicado por algum pontual. Contudo, a manutenção de uma trajetória altista para o Jobless Claims será um sinal extremamente negativo para o cenário. Nos mercados financeiros globais, acho válido atentar para o movimento de queda que temos visto no mercado de commodities metálicas. A dinâmica desta classe de ativo pode sinalizar para uma fadiga do movimento de recuperação verificado entre fevereiro e abril, em meio a novas evidencias de que o crescimento da China (e da Ásia em geral) continua extremamente frágil e de sustentação questionável. As moedas asiáticas voltaram claramente a uma tendência de depreciação, em linha com o cenário descrito ...

A narrativa dos mercados financeiros globais manteve-se a mesma verificada ao longo de toda a semana. Forte pressão nos ativos de risco, liderados pela queda nas ações dos bancos da Europa, puxado pela abertura de CDS dessas instituições (aumento expressivo do custo de captação do sistema financeiro, vide gráfico abaixo). As bolsas norte americanas até ameaçaram, novamente, uma recuperação mas, neste momento, continuam sobre pressão. Eu não descarto movimentos pontuais e localizados de “ relief rally ”, dado a força do movimento negativo verificado ao longo desta semana. Contudo, sem medidas que venham a equacionar, estruturalmente, os problemas que rondam a economia mundial (FX na China, capitalização dos bancos na Europa, baixo crescimento global, e afins), esses movimentos de recuperação tendem a ser cíclicos, e não estruturais. Nos EUA , o Jobless Claims caiu de 285k para 269k, abaixo das expectativas de 280k. O número mostra um mercado de trabalho ainda robusto no país. S...

A despeito de uma agenda relativamente esvaziada, os ativos de risco tiveram uma quinta-feira agitada. Ao que parece, a posição técnica do mercado está muito mais limpa do que há algumas semanas atrás, o que está ajudando o mercado a retomar as tendências verificadas nos últimos meses, em especial, a abertura de taxa de juros nos EUA, alta do USD e alguma pressão sobre os ativos emergentes. Do ponto de vista econômico, a desaceleração norte americana parece pontual, visão que está ganhando força no mercado, e ajudando o movimento de hoje. No  Brasil , os ativos locais parecem viver dinâmica própria, ainda digerindo um noticiário marginalmente mais positivo da ótica política nos últimos dias. A taxa de desemprego apresentou alta de 6.8% para 7.4% em fevereiro, em linha com o que já vinha sendo mostrado pelo CAGED e pelas evidencias anedóticas recentes. Acredito que já seja necessário olhar com atenção estratégias de opções altistas no USDBRL. Gosto de  flys  e...

A quinta-feira manteve a narrativa recente, exceto por uma reação mais forte do USD a sinais de recuperação da economia norte americana. As bolsas globais continuam em um processo de realização de lucros, assim como as commodities, lideradas pelo petróleo, passam por um período de consolidação. O mercado de juros norte americano, assim como o USD, voltaram a mostrar força, com uma alta do USD e uma abertura de taxas nos EUA. No Brasil, o dia foi de estabilidade do BRL, a despeito da alta volatilidade intraday , enquanto a curva de juros apresentou movimento de steepening , condizente com um Relatório de Inflação percebido como dovish pelo mercado. Brasil – No Relatório de Inflação de hoje, o BCB parece sinalizar extrema tranquilidade com o movimento do câmbio. Em suas previsões, utilizam câmbio de 3.15 e PIB de -0.5%, o que traz alguma credibilidade as projeções, já que o câmbio está próximo a este patamar, e as previsões do PIB de mercado em torno de -1%. Acredito que o mercado...

- O  Core CPI  apresentou alta de 0.2% MoM e 1.8% YoY, acima das expectativas de 0.1% MoM e 1.7% YoY. - O  Initial Jobless Claims  saiu de 293k para 291k, levemente acima das expectativas de 284k. Contudo, o  Continuing Claims  caiu de 2403k para 2330k, abaixo das expectativas de 2370k. Este número é um novo  low  para este ciclo econômico e o menor patamar desde inicio de 2006. Estes números confirmam uma economia americana robusta. O  slack  no mercado de trabalho continua sendo reduzido, enquanto os riscos deflacionários vão sendo dissipados ao longo do tempo. O Core CPI, em especial, deveria afastar o desconforto de alguns membros do Fed em torno da queda recente nas expectativas de inflação, mantendo seu plano de voo inalterado e o processo de normalização monetária em seu cronograma. Acredito que, confirmando este cenário, e passado um período pontual de acomodação dos mercados globais, poderemos ver o retorno das tend...

Jobless Claims: O Initial Jobless Claims saiu de 284k para 287k na ultima semana, em linha com as expectativas. O numero permanece no patamar mais baixo dos últimos anos, apontando para um mercado de trabalho saudável e robusto. GDP: O PIB do 3Q apresentou alta de 3.5% QoQ anualizado, acima das expectativas de 3.0% e após forte alta de 4.6% no trimestre anterior. Destaque positivo para investimentos, exportações e gastos do governo, a despeito da desaceleração do consumo e de uma queda nos estoques. O numero mostra um cenário de robustez da economia, que parece manter de forma mais consistente um patamar acima de 3% de crescimento. Os números de hoje estão em linha com as sinalizações emitidas pelo Fed em seu comunicado de ontem. Acredito que, salvo volatilidades normais do mercado, está se estabelecendo um ambiente positivo para o USD no mundo. O fim do QE e a perspectiva de normalização monetária nos EUA deveria ser negativo para as commodities, e dar algum suporte as tax...

O Jobless Claims saiu de 303k para 289k na última semana, abaixo das expectativas de 304k. O BLS anunciou que nenhum efeito pontual afetou o número durante a coleta dessa semana. O número ratifica o cenário de recuperação da economia norte americana e mostra um quadro em que o mercado de trabalha está não apenas robusto, mas ganhando momento nos últimos meses. O atual nível do indicador é o mesmo verificado no período de grande exuberância da economia americana nos anos de 2006 e 2007. O número deve dar ímpeto ao movimento de fortalecimento do USD no mundo, assim como deveria dar sustentação as taxas de juros curtas nos EUA. Este cenário não é necessariamente negativo para as bolsas globais, mas como tenho insistido nos últimos dias, o mercado vem se mostrando extremamente técnico. Assim, a confirmação do suporte do S&P500 no final desta semana será fundamental para a dinâmica de curto-prazo das bolsas norte americanas e globais.

A noite foi de pressão sobre as bolsas da Ásia, o que está colocando um viés negativo nos mercados europeus. As bolsas americanas operam em leve alta, mas ainda mostram claros sinais de fragilidade. O movimento de fortalecimento do USD no mundo começa a se tornar uma tendência mais consistente, enquanto o mercado mostra um “ fly to quality ” para as  Treasuries  norte americanas e os  Bunds  na Alemanha. Em suma, não vejo alteração significativa no cenário desde o começo da semana. Os sinais de fragilizadade são aparentes e vem se acumulando. A sustentação dos ativos de risco nos atuais suportes é fundamental para evitar uma correção mais acentuada e prolongada. O  price-action  desta quinta-feira e sexta-feira será fundamental para definir a dinâmica de curto-prazo dos mercados. Na agenda do dia, destaque para a decisão do Banco Central Europeu (BCE) na Europa e para o Jobless Claims nos EUA. Brasil –  Os dois próximos grandes eventos da sema...

- O  Employment Cost Index  apresentou robusta alta de 0,7% QoQ no 2Q, acima das expectativas de 0,5% QoQ. Foi a maior alta de “ salaries and wages ” desde 2008. Este é um dos indicadores mais importantes citados por Yellen nos últimos meses. Será difícil dar qualquer tipo de “ play down ” nesta alta; - O  Jobless Claims  apresentou alta de 279k para 302k na última semana, dentro das expectativas do mercado. A simples manutenção do Jobless nos atuais patamares, os menores desde a “grande exuberância” da economia em 2006/2007, já é um sinal de robustez da  economia . Os números de hoje devem dar ímpeto ao movimento que teve início nos últimos dias. Ratifico minha visão de alta gradual das taxas de juros nos EUA, dando suporte ao USD no mundo. O cenário começa a se tornar muito mais desafiador para os ativos emergentes em geral. Ainda gosto bastante de posições tomados em juros EUA, mas alongaria um pouco a   duration . O USD está rompendo níveis imp...