Mercados Globais

O Fed e o BCB entregaram decisões de política monetárias em linha com o que eu esperava (aqui: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/03/daily-news-sobre-bancos-centrais-e-juros.html ), “sem piscar” para as pressões externas, mas com condições de contorno que valem ser mencionadas.   Nos EUA, o Fed elevou os juros em 25bps, sinalizou que está mais próximo do final do ciclo de alta de juros, mas que não vê nenhuma condições de cortes de taxa no horizonte relevante de tempo, como o mercado precifica neste momento.   A ênfase continua no enorme desafio de combater uma inflação alta, espalhada e persistente. Os problemas bancários serão tratados com medidas prudenciais e com instrumentos de liquidez.   Powell to markets: "We're not cutting rates this year." Markets to Powell: "Yes you are."   No Brasil, o BCB manteve os juros estáveis mas, ao contrário do que muitos imaginavam, não aliviou o seu discurso, mantendo um tom duro e alertando para os r...

Os ativos de risco parecem estar passando por mais um momento de “bear market rally”, que juntou uma posição técnica muito pessimista e a solução (mesmo que de curto-prazo e não estrutural) dos problemas bancários nos EUA e na Europa, e acabou levando a uma rápida e acentuada recuperação das bolsas, em especial, nos EUA.   A despeito de eu manter uma visão ainda cautelosa, há sinais de mercado que precisam ser monitorados e, de forma alguma, podem ser ignorados. Primeiro, a enorme dificuldade em queda adicionais das bolsas globais.   Segundo, sinais de que podemos estar em um importante ponto de inflexão para a política monetária. Terceiro, mesmo que eu espere uma recessão em algum momento dos próximos 6 a 12 meses, isso ainda é uma expectativa longínqua, que não aparece nos dados econômicos.   Nos EUA, o Fed divulgará sua decisão de política monetária. Espero alta de 25bps, com um discurso mais aberto e flexível em relação aos caminhos futuros. Powell e Cia. ...

Os ativos de risco estão reagindo positivamente ao anúncio do governo dos EUA em relação ao SVB. Comentei a fundo sobre o tema ao longo do final de semana, aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_one-down-whats-next-by-dan-kawa-em-linha-activity-7040841851058151424-JdSa?utm_source=share&utm_medium=member_desktop .   Interessante observar que a despeito das bolsas, commodities e Cryptos em alta, com o dólar fraco no mundo, há um forte movimento de fechamento de taxa de juros, o que não é “normal” em um movimento coordenado de busca por risco.   A despeito do “backstop” criado pelo Fed e FDIC ontem, ainda há sinais de fragilidade no sistema, conforme escrevi no link acima. A ações do US First Republic Bank estão caindo 60% no “pre-market”, neste momento:   As ações de alguns outros bancos regionais caem entre 20% e 25% neste momento.   A situação ainda está em evolução e demanda cautela nos próximos dias/semanas. O Fed certamente está...

Em sua aparição ontem no Congresso americano, Jay Powell, Presidente do Fed, foi incisivo em suas declarações. Segundo ele, o Fed irá fazer tudo que está ao seu alcance para controlar a inflação. Um novo aumento do ritmo de alta de juros não está descartado, e as taxas de juros terminais deste ciclo devem ser maiores do que o anteriormente imaginado.   As declarações de Powell levaram a um movimento global e coordenado de aversão a risco nos mercados globais. Alguns indicadores chamam a atenção, e acendem um sinal amarelo para a economia dos EUA.   As taxas de juros de 2 anos ultrapassaram os 5% pela primeira vez desde 2008 e a curva de juros mostrou forte inversão (vide gráfico abaixo), movimento que costuma preceder fortes recessões no país. O mercado passa a esperar taxas terminais de juros na faixa de 5.5% a 6%, com uma probabilidade elevada de alta de 50bps no próximo FOMC.   Em termos de alocação, como tenho insistido neste fórum, sigo com visão mais cau...

O final de semana foi mais tranquilo e de poucas novidades relevantes. Os ativos de risco estão abrindo a semana em tom positivo com alta das bolsas e commodities; dólar fraco e juros estáveis.   O avanço da Ucrânia contra a Rússia está levando o mercado a interpretar como um possível sinal de final da guerra. Eu, neste momento, tenho uma visão diferente. Acho que a Rússia está longe de desistir de seu “projeto”, mas ficarei atento a sinais contrários a minha interpretação.   No “Giro do Final de Semana” de ontem, comentei sobre a dinâmica do mercado: https://twitter.com/DanKawa2/status/1569098961738162178?s=20&t=qA-RjC379eDGPZCZTjRKrg .   A despeito de não estar vendo mudanças relevantes de cenário, me chama a atenção o bom desempenho de alguns ativos, como as bolsas dos EUA e o EUR, nos últimos dias. Os ativos de risco, no geral, estão conseguindo absorver bem a sinalização de alta de 75bps no próximo FOMC e um cenário ainda nebuloso na Europa e na China...

Estou em um momento de bastante reflexão sobre os mercados, pois vejo um cenário econômico ainda extremamente desafiador, porém uma reação dos ativos de risco que parece me sinalizar que podemos estar diante de alguma mudança paradigma ou tendência, para uma direção mais positiva e estrutural.   Ainda não estou disposto a abraçar totalmente esta tese estrutural mais positiva, mas preciso ter a humildade de reconhecer que a dinâmica do mercado precisa ser respeitada.   Na margem, passado uma recuperação de quase 6 semanas dos ativos de risco, estou um pouco mais cauteloso, novamente, com o cenário externo, dado que já vejo indicadores de sentimento mais otimistas, melhora de preços e alta dos valuations, em meio a um cenário econômico ainda desafiador.   As Minutas do FOMC, nos EUA, apontaram para um Fed ainda cauteloso e comprometido em trazer a inflação para baixo. Contudo, a comunicação do Fed tem sido errática, por vezes, e o mercado tem interpretado isso c...

Após mais uma noite de alta volatilidade, as bolsas globais estão abrindo a quarta-feira em tom de mais otimismo. Não há grandes alterações de cenário.   Reforço minha mensagem dos últimos dias: Há sinais de excesso de pessimismo nos indicadores de confiança e de sentimento de curto-prazo, mas o pano de fundo de longo-prazo continua ais desafiador. Não descarto “rebotes” pontuais, que podem ser rápidos e acentuados, mas sem que tenhamos uma alteração definitiva de tendência.   Comentei mais a fundo sobre este pano de fundo, aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_dan-kawa-on-twitter-activity-6891857630457856000-rGR6 .   No Brasil, os preços e valuations atrativos, somados a tese global de bom desempenho de ativos cíclicos, e quadro técnico mais construtivo está ajudando os ativos do país. Diante deste cenário, o fluxo tem sido bastante positivo para a bolsa local, ajudando, inclusive, o mercado de câmbio.   Vale observar que as recente...

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade, a espera da decisão do FOMC nos EUA. Comentei sobre este tema, mais a fundo, aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1455622786072948741?s=20 .   No Brasil, seguimos em situação delicada e de baixíssima visibilidade, como descrevi aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1455628923467874307?s=20 .   A despeito de visualizar oportunidades na bolsa local, ainda não há um consenso ou uma visão clara de que os preços estejam excessivamente baratos, conforme descreveu o Morgan Stanley em artigo de ontem: https://twitter.com/DanKawa2/status/1455686083635785731?s=20 .   O PMI global computado pelo JP Morgan apresentou leve alta em outubro, mostrando um quadro de crescimento ainda saudável no mundo. Destaque para a forte alta dos Input Prices, confirmando as pressões inflacionárias no mundo:   Os números de transações no mundo mostram acomodação, após a recuperação em “V” pós pandemia:   A...

Desde a decisão e nova sinalização do Fed na quarta-feira, os ativos de risco estão passando por uma nova e importante rotação de temas de investimentos.   Ficou para traz o tema da “reflação”, em que subiam commodities, “value” e cíclicos vs “growth”, dólar fraco e “steppening” da curva de juros nos EUA, dando lugar, a uma fase de queda das commodities, bom desempenho de “growth” contra “value” e “cíclicos”, dólar forte e “flattening” da curva de   juros nos EUA.   Por ora, não vejo uma alteração substancial de cenário, mas uma evolução importante, em que o Fed se mostra não tão confortável assim como o cenário de inflação, o que acabou levando aos movimentos descritos acima.   A posição técnica, os preços e valuations ajudam a aguçar parte destes movimentos, já que havíamos convivido com altas quase que exponenciais de algumas dessas classes de ativos nos últimos meses.   A recente queda do preço das commodities, deve ajudar a acomodar parte d...

Os ativos de risco estão dando continuidade ao movimento de realização de lucros iniciado ontem após a reunião do Fed, nos EUA. Destaque para bolsas, commodities e cryptos em queda, dólar forte e juros relativamente estáveis.   Comentei sobre este tema, mais a fundo, aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1405232166078980102?s=20 .   Conclui da seguinte forma: Assim, não podemos descartar acomodações, realizações pontuais de lucro e espasmos de volatilidade, sem que a tendência positiva e o cenário construtiva tenham sido alterados.   Adiciono que não descarto correções, com quedas de 5% a 10% do S&P500, por exemplo, mas ainda sem que haja uma mudança clara de tendência dos mercados. O nível de preços, valuations e posição técnica me preocupa mais do que o cenário em si, por ora.   A dinâmica do mercado ainda está totalmente compatível com minha visão de um cenário construtivo, com tendências positivas, porém com mais incerteza e espasmos de vo...