Mercados Globais

Os ativos de risco estão reagindo negativamente a divulgação de um número de inflação muito mais alto do que as expectativas no Reino Unido, com uma abertura qualitativa preocupante, com núcleos elevados e sinais de que o processo de desinflação será mais difícil do que o mercado precificou nas últimas semanas:   Vale lembrar que a recuperação dos ativos de risco, de meados de março até agora, foi muito baseada na expectativa de um arrefecimento da inflação. A queda da inflação daria espaço para os BC´s encerrarem os seus processos de alta de juros e, eventualmente, em algum momento dos próximos 6 a 12 meses, poderiam promover quedas nos juros.   Em um ambiente que ainda não está claro o tamanho, magnitude e velocidade da desaceleração do crescimento, a expectativas de estarmos próximos as taxas terminais de juros, acabou dando suporte aos ativos de risco globais.   Um número como o de hoje no Reino Unido, se repetido em outras regiões do mundo, irá comprovar ...

  A quarta-feira trouxe informações importantes para o cenário econômico global.   Nos EUA, o Core CPI (núcleo da inflação) ficou em linha com as expectativas do mercado. Por um lado, o número tira um risco de cauda de aceleração adicional da inflação no curto-prazo. Por outro lado, a inflação se mantém em patamar desconfortavelmente elevada e acima da meta do Fed.   A abertura do indicador trouxe alguns sinais mais animadores de arrefecimento da inflação, como a queda de OER (uma espécie de inflação de aluguéis), mas ainda parece estarmos muito distantes de um cenário de tranquilidade e de controle da inflação.   Já a Ata do FOMC mostrou um Comitê mais preocupado com a crise bancária e alguns sinais de aperto das condições financeiras. Fico com a impressão de que o ciclo de alta de juros por parte do Fed está muito perto do fim. Podemos esperar mais uma eventual alta de 25bps, mas parece que o fim do ciclo está muito próximo.   A novidade do doc...

Após um dia histórico para alguns mercados, como a curva curta de juros dos EUA (que comentei aqui: https://www.linkedin.com/posts/dan-kawa-78361130_dan-kawa-on-twitter-activity-7041152906888101888-7F_Z?utm_source=share&utm_medium=member_desktop ) os ativos de risco estão apresentando alguns sinais de estabilização.   O mercado migrou da narrativa de “Inflação” e juros altos, de forma abrupta e acentuada, para a narrativa de “Crise Financeira” e “Recessão”. O efeito disso é claro na pressão sobre as commodities, no forte fechamento de taxa de juros e na alta dos metais preciosos e das cryptos.   A despeito do forte fechamento de taxa de juros dos ativos soberanos, os últimos dias tem sido de forte abertura de spreads para os ativos de crédito privado. Em especial, para os ativos High Yields (HY) como é o caso na Europa:   Os eventos recentes levaram a um forte aperto das condições financeiras, o que pode ser um importante argumento para o Fed pausar seu ci...

Os ativos de risco ainda estão digerindo a divulgação dos dados de inflação nos EUA. A manhã está sendo marcada por leve movimento de aversão a risco ao redor do mundo. Comentei mais a fundo sobre o número e os impactos de mercado na noite de ontem, aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1625607619510509568?s=20&t=sqkR6N_td5hMowoiUbbvlg .   No Brasil, a despeito da tentativa de trégua do BCB com as declarações de Roberto Campos Neto em eventos recentes, membros do Governo Lula continuam em busca de saídas heterodoxas para juros mais baixos no país.   Além das críticas a meta de inflação, agora o Presidente do BNDES busca um recuo da TLP e um caminho para o aumento da concessão de crédito pelo Banco.   Em mais uma medida visando atrair apoio da população, mas de impacto fiscal negativo e preocupante, o Governo Lula decidiu elevar o Salário Mínimo em maio: https://cbn.globoradio.globo.com/media/audio/400541/governo-lula-decide-passar-salario-minimo-para-r...

Depois de uma segunda-feira de otimismo generalizado nos ativos de risco, os mercados estão abrindo em tom de estabilidade, a espera do número de inflação de janeiro nos EUA. Ontem discorri sobre minha expectativa de reação dos mercados ao número que será divulgado hoje: https://mercadosglobais.blogspot.com/2023/02/daily-news-uma-semana-decisiva.html .   No Brasil, o Presidente do BCB, Roberto Campos Neto, esteve no programa de TV Roda Viva. À primeira vista, sua participação serviu para clarear alguns temas e tentar uma trégua com algumas alas do Governo atual. Contudo, dificilmente deverá mudar a pressão sobre a instituição e sobre a autonomia do BCB.   Segue artigo do Valor com alguns pontos da entrevista: https://valor.globo.com/politica/noticia/2023/02/13/campos-neto-nega-que-tenha-defendido-aumento-da-meta-de-inflao.ghtml .   No final do dia de ontem, o resultado do Banco do Brasil mostrou força e qualidade, levando vários “buy sides” a parabenizar o res...

Nos últimos dias, os ativos de risco vêm operando entre o otimismo de um cenário de “Goldilocks” e o pessimismo em torno da possibilidade de juros mais altos, por mais tempo. Após uma quarta-feira de pressão, estamos amanhecendo nesta quinta com humor mais positivo. No geral, os mercados estão operando dentro de bandas relativamente estreitas nas últimas 2 semanas.   Ontem, membros do Fed voltaram a reforçar sobre a necessidade de continuidade no ciclo de alta de juros, com as taxas terminais podendo ser maiores do que o antecipado.   No Brasil, a quarta-feira foi de repique da bolsa, em muito liderada pelo desempenho dos bancos. O bom resultado de Itaú, ou seu resultado melhor do que o temido, acabou levando a forte alta da ação e puxando os demais nomes do setor.   Não vejo mudanças estruturais em Brasil, mas entendo que devido ao nível de valuation comprimido e a posição técnica saudável, estes movimentos pontuais irão ocorrer ao longo do ciclo.   ...

Os ativos de risco estão operando próximos a estabilidade neste momento. Na agenda do dia, destaque para o resultado corporativo trimestral de grandes bancos nos EUA.   A inflação nos EUA ficou dentro das expectativas do mercado, mas apresentou uma abertura com uma qualidade que será muito bem vinda para o Fed. A despeito do indicador de Núcleo permanecer muito elevado, vimos recuos importante em praticamente todas as aberturas.   A alta acabou sendo liderada pela parte de Aluguéis, que já é esperado um recuo relevante nos próximos meses. O número abre espaço para uma redução do ritmo de alta de juros por parte do Fed, para 25bps por reunião.   O cenário base ainda é de um juro em torno de 5%, em que ficará neste patamar no horizonte relevante de tempo.   Para o mercado, este cenário tem sido visto como positivo, pois retira um “risco de cauda” de altas adicionais nas taxas e de juros. Continuamos migrando da tese de “Inflação” para a tese “Recessão”....

Na agenda do dia teremos o Core CPI (inflação) nos EUA como grande destaque. Acredito que a reação do mercado possa ser binária em relação ao resultado desta divulgação. Um número em linha com o esperado, ou abaixo, deveria manter os ativos de risco em uma dinâmica mais positiva, como vem sendo a regra desde a divulgados dos dados de emprego.   Um número acima do esperado, pode acabar interrompendo essa tendência mais positiva de curto-prazo e trazendo à tona, novamente, a precificação de uns juros mais altos, por mais tempo, no país.   No Brasil, do lado fiscal, o Ministro da Fazendo deve anunciar medidas de ajuste. Pelos balões de ensaio na mídia, as medidas serão, em grande parte, do lado da receita. Seriam medidas pontuais e não estruturais, em grande parte. Muitos dos valores que estão sendo apresentados, não parecem críveis de serem alcançados.   De forma geral, ainda acho que restarão dúvidas em relação aos ajustes estruturais e a sustentabilidade da fi...

Os dados de inflação nos EUA divulgados ontem ficaram abaixo das expectativas do mercado, o que acabou dando sustentação aos ativos de risco ex-Brasil.   Comentei mais a fundo sobre o número logo a pós a sua divulgação, aqui: https://twitter.com/DanKawa2/status/1602660197864022017?s=20&t=xVATBdMVoE0soZLEr7Ji8g .   De forma resumida, há sinais de moderação na inflação. Uma batalha foi vencida, mas a guerra continua:   O Brasil manteve uma tendência mais negativa de descolamento em relação aos demais ativos de risco, após a indicação de Mercadante para o BNDES e a sinalização de Lula de que as privatizações devem acabar no Brasil. Reforço o que escrevi ontem:   O Brasil não tem seguido a tendência global e opera descolado dos ativos internacionais, ainda com foco na montagem da equipe do novo governo e dos sinais em relação a qual será a política econômica. Um rumor de que a Lei das Estatais poderia ser revogada acabou levando a forte deterioração d...