Mercados Globais

Os ativos de risco estão dando continuidade ao movimento positivo verificado ontem, com destaque para a alta das bolsas globais, lideradas por mais um movimento altista do petróleo. Na  China , o PBoC continua guiando o CNY para níveis mais depreciados, em linhas com o movimento verificado no dólar ao redor do mundo nos últimos dias. Por hora, o mercado se mostra tranquilo com este movimento, em um sinal de que entende o novo modelo cambial do país. Na  Grécia , um acordo junto aos credores está dando imenso alívio aos ativos do país, com juros fechando taxas e alta da bolsa local. No  Brasil , temos algumas notícias divergentes. Em primeiro lugar, o governo saiu vitorioso em sua primeira batalha no Congresso, com a aprovação da meta fiscal para 2016. Não há dúvida de que a vitória seja positiva. Contudo, a seção do Congresso foi longa e tumultuada. A oposição conseguiu fazer bastante barulho e obstruir a pauta por várias horas. A dinâmica da votação mostra q...

A noite foi de relativa tranquilidade. O Parlamento grego aprovou o pacote de ajuste fiscal demandando pela União Europeia (UE) para que o programa de ajuda financeira ao país tenha novos desembolsos. Na agenda do dia, destaque para o Jobless Claims, Philly Fed e NAHB Housing Market Index nos EUA. No Brasil, teremos o IGP-10 com o destaque da agenda. Os ativos de risco tiveram dois dias de desempenho positivo. A retirada do risco de saída da Grécia da UE no curto-prazo, aliado aos sinais de estabilização da economia da China, mesmo em um ambiente em que o Fed sinaliza para a possibilidade de alta de juros ainda este ano, foi um pano de fundo positivo para as bolsas globais e para o dólar. Por outro lado, continuamos a observar um movimento de taxas de juros mais altas nos países desenvolvidos e uma pressão sobre o mercado de commodities.  Acredito que, na ausência de ruídos pontuais, os mercados poderão voltar suas atenções para o diferencial de fundamentos entre as classes de...

Após um breve período de “ risk-off ” proporcionado por Grécia e China, os ativos de risco parecem ter retornado para suas antigas bandas, que vem sendo regra nos últimos meses. A segunda-feira serviu para o mercado se ajustar e digerir a estabilização dos problemas nesses dois países, pelo menos temporariamente. Assim, o BRL manteve seu patamar de 3,10-3,20, o S&P se manteve na banda de 2,050-2,130, a Treasury 10 anos se mantem em torno de 2,2%-2,5%, o EUR entre 1,08-1,15, e assim por diante. Exceto por ruídos pontuais, os mercados continuam sem mostrar grandes tendências no curto-prazo. O dia foi de poucas novidades. A agenda de terça-feira será, talvez, a mais relevante da semana, com as vendas no varejo de maio no Brasil e de junho nos EUA. Ao longo da semana, a Moody´s estará no Brasil fazendo uma revisão da nota de crédito do país. O mercado já trabalha com um downgrade , mas um outlook negativo ou a perda de dois notchs seriam vistos como negativos. Como comentei p...

Após um final de semana de longas negociações, a  Europa  anunciou na manhã desta sexta-feira que um acordo foi selado entre a União Europeia e a  Grécia . Assim, por hora, a saga grega esta encerrada. Ainda existem enormes desafios de implementação de um programa extremamente rigoroso de ajuste fiscal para que os gregos continuem recebendo uma ajuda financeira nos próximos anos. Contudo, após um período de mais de um mês de intensas negociações, a história, mais uma vez, mostrou que a manutenção do Euro e da União Europeia intactos supera todo e qualquer tipo de diferenças existentes entre os países membros. Mesmo contrário à posição de alguns países, como a Alemanha e alguns países nórdicos, um acordo foi selado. Assim, a história de repete novamente, onde nos “48 minutos do segundo tempo”, quando todas as opções são esgotadas, um acordo acaba sendo encontrado. Na  China , os dados de exportação e importação de junho apresentaram uma surpreendente e positiva r...

Ao contrário do que era amplamente esperado no final da semana passada, o Eurogroup não chegou a um acordo em torno da extensão de um pacote de ajuda financeira a Grécia. O Grupo deu mais 72 horas para que os gregos aprovem mais uma serie de medidas que tornam o pacote de ajuda financeira viável para que seja aprovado por todos os membros da União Europeia. As demandas de um ajuste ainda mais duro do que aquele apresentado na semana passada foram capitaneados pela Alemanha, que mostrou enorme desconfiança para com os lideres gregos. Uma das opções apresentadas foi para a Grécia se afastar da União Europeia por 5 anos, tendo tempo para promover os ajustes necessários em sua economia. A situação continua fluida, porém indefinida. Ao que parece, “a bola agora está na quadra da Grécia”. No Brasil, o fluxo de notícia foi esvaziado. A crise política continua dominando as manchetes, mas nem novidades adicionais. A mídia ainda reverbera as derrotas do governo no congresso, a baixa popular...

Os ativos de risco mantiveram durante o dia os movimentos verificados na abertura desta sexta-feira, ou seja, um movimento clássico de “ risk-on ”, em reação a avanços concretos e positivos no tocante as negociações entre a Grécia e seus credores. A despeito da alta nas bolsas, do movimento de dólar fraco no mundo e da abertura de taxas de juros nos países desenvolvidos, movimentos clássicos de busca por risco, vale a pena ressaltar que não observamos uma alta mais rápida e acentuada no mercado de commodities metálicas. O mesmo pode ser dito dos ativos mais dependentes da demanda chinesa (AUD, NZD, CAD). Este pano de fundo sinaliza para uma situação ainda de fragilidade e desconfiança em torno do crescimento da China, a despeito do sucesso preliminar do governo em conter a queda das bolsas locais. Eu mantenho minha visão descrita neste fórum ao longo da semana, ou seja, acredito que seja o momento de reduzir a posição comprada em dólar contra uma cesta de moedas. As posições hoje ...

No inicio da noite de ontem, a  Grécia  apresentou sua proposta para um acordo de ajuda financeira junto a seus credores. Em uma primeira leitura, as propostas de assemelham em muito aquelas apresentadas pelos credores no dia 26 de junho, antes do  referedum  realizado no país. A apresentação de um proposta crível e em linha com as demandas dos credores é um importante e positivo passo para o começo da resilução dos problemas gregos. Ainda teremos pela frente a incerteza da aprovação da proposta por parte dos credores e por parte do parlamento grego, mas a apresentação realizada ontem deve ser vista como positiva. Os eventos das últimas 48 horas mostram que existe a disposição política em se encontrar um acordo para manter a Grécia na União Europeia e no Euro. Como era de se esperar, os ativos de risco estão reagindo de forma clássica a estes acontecimentos, com um “ relief rally ” rápido e acentuado. Caso o problema grego seja definitivamente solucionado, a rac...

A quinta-feira foi de poucas novidades relevantes para o cenário, mas com uma dinâmica ainda volátil dos ativos de risco. Liderados por um “ rebound ” das bolsas da China durante a noite (subiram mais de 5%), o dia foi marcado pela recuperação dos ativos de risco ao redor do mundo. Assim, observamos uma alta nas bolsas globais e nas commodities, uma abertura de taxas de juros nos países desenvolvidos, e um leve alívio aos ativos emergentes (FX, rates e bolsas). O EUR, por sua vez, que tem sido o  funding  predileto para posições compradas em ativos de risco, teve um dia de queda, voltando a testar o patamar de 1,10. Ainda vejo os mercados com sinais de fragilidade. Precisaremos de um melhor direcionamento dos eventos na China e na Grécia antes de uma estabilização mais consistente do humor dos investidores. Eu mantenho minha visão descrita neste fórum na quarta-feira, ou seja, acredito que seja o momento de reduzir a posição comprada em dólar contra uma cesta de moeda...

A Grécia e a China continuam dominando a dinâmica dos ativos de risco, ambos trazendo incerteza ao curto-prazo. As Minutas no FOMC , nos EUA, foram, na minha visão, mais dovish . O Comitê se mostrou preocupado com os desenvolvimentos na Grécia, na China e nos países emergentes, isso antes mesmo dos acontecimentos dos últimos dias. Sem contar, claro, com a nova rodada de queda no preço das commodities, que deve trazer um viés de baixa para a inflação no mundo desenvolvido. No atual cenário, me parece que não há espaço para o Fed dar início ao processo de alta de juros já em setembro. O mês de dezembro parece ser o mais cedo possível para o início deste processo. Este cenário já vinha sendo precificado pelo mercado, onde menos de uma alta de 25bps completa ao longo de todo este ano está precifica na curva de juros. Como comentei ontem, acredito que seja o momento de reduzir a posição comprada em dólar contra uma cesta de moedas. As posições hoje devem ser muito menores do que ...

Os ativos de risco seguem a espera de uma solução para a crise na Grécia . A dinâmica recente do mercado sinaliza que ainda há esperanças de que um acordo será encontrado nos próximos dias. A ausência de um acordo, assim, deveria trazer mais uma rodada de aversão a risco aos mercados financeiros globais. Em uma tentativa de nos afastarmos um pouco deste ruído de curto-prazo, parece estar havendo uma mudança mais fundamental no cenário que, até essa semana, vinha passando despercebida pelos mercados, mas começou a fazer preço de maneira mais clara, podendo trazer desenvolvimentos relevantes para o cenário. A China vem passando por um processo estrutural de desaceleração de crescimento. Em um contexto de economia planejada (a despeito dos diversos avanços conquistados nos últimos anos em direção a uma economia de mercado), o governo vinha conduzindo este processo de maneira bastante suave, evitando movimentos muitos bruscos na maior parte dos vetores de instabilidade para a eco...

Na ausência de novidades relevantes no cenário, o destaque da manhã fica por conta de mais uma rodada de fortalecimento do dólar no mundo, que esta sendo acompanhando por mais um movimento de queda no preço das commodities. As bolsas da China não sustentaram alta verificada ontem, e tiveram uma terça-feira de queda. Na agenda do dia, destaque para o JOLTs Job Openings nos EUA e para o IGP-DI no Brasil. O Primeiro Ministro da Grécia estará em Bruxelas hoje, para uma tentativa adicional de acordo junto a seus credores. Não há sinais concretos de que algum avanço será atingido. Como tenho insistido nas últimas semanas, não vejo motivos para alterar minha visão para os mercados, ou seja, comprado em dólar contra uma cesta de moedas (BRL, MXN, EUR, AUD e CAD), levemente aplicado em juros locais, e vendido no Ibovespa através de estruturas de opções. Utilizaria, no BRL, a    fly  3200/3300/3400 curta, em conjunto com a   call/spread   3400/3500 mais longa, pa...

Os ativos de risco mantiveram um viés de aversão a risco, ordenada, ao longo de toda a segunda-feira. Ao que tudo indica, ainda parece haver esperanças, por parte do mercado, de que um acordo entre a Grécia e seus credores possa ser atingido nos próximos dias. O canal de negociações continua aberto, mas as incertezas devem ser mantidas ao longo dos próximos dias. A Grécia anunciou a extensão do “feriado bancário”, manteve os saques nos caixas eletrônicos limitados a EUR60, assim como estendeu a gratuidade aos transportes públicos para os próximos dias. Grande parte da dinâmica da crise no curto-prazo será determinada pelo ECB. Por hora, o ECB decidiu por ajustar os haircuts da ELA, mantê-la ativa, mas não elevar o seu limite de atuação, colocando uma pressão adicional sobre o governo grego. O ECB reiterou que “ The Governing Council is determined to use all the instruments available within its mandate.” Deixando claro que irão atuar, de maneira reativa, caso as condições monet...