Mercados Globais - Fed, Markets and Beyond.
O destaque do dia ficou
por conta da reunião do FOMC, nos EUA. Na minha opinião, tanto a decisão, quanto
o comunicado, ficaram estritamente em linha com as expectativas. O Fed fez um “market to market” da atividade, mercado
de trabalho e inflação, e sinalizou para o anúncio do começo da redução do seu
balanço na reunião de setembro. Todos esses vetores já eram amplamente
esperados pelo mercado.
De qualquer maneira,
observamos uma reação dos ativos de risco como se a decisão tivesse sido mais “dovish” do que as expectativas. Como
tenho escrito neste fórum, o mercado está em uma clara dinâmica de “risk-on”, baseado em um pano de fundo de
crescimento global saudável/robusto, uma inflação baixa no mundo desenvolvido e
condições financeiras globais frouxas. Enquanto não houver uma mudança
definitiva deste cenário, fica difícil de ver uma alteração relevante na
dinâmica do mercado e na postura dos investidores. Por isso, tenho insistido
que “the pain trade is up”, em uma
analogia ao fato de que os ativos de risco, no geral, devem continuar se
apreciando, na ausência de novidades relevantes (não que eu esteja nesta mesma
ponta). Neste momento, a posição técnica, os níveis de preço e o valuation dos ativos tem importando
pouco nesta equação.
Para não insistir neste
tema, coloco aqui o link do texto deste mês do famoso e reconhecido investidor
Howard Marks. Neste texto, Marks toca em muitos dos temas que tenho apontando
neste fórum nas últimas semanas, como valuations
“esticados”, leniência excessiva, posição técnica comprometida em alguns
mercados, e etc, mostrando alguns sinais preocupantes (que já apontei neste
fórum outras vezes), como a emissão de bonds de 100 anos na Argentina, a forte
captação de fundos de Private Equity, entre outros. Obviamente, Marks escreve
de forma muito mais formal, explicativa e detalhada do que meus breves
comentários. Dado sua experiência, sua reputação e seu comprovado desempenho ao
longo do tempo, acredito que o texto seja um “must read” para qualquer investidor atual:
Encerro por hoje
reafirmando que não mantenho posições negativas no portfólio, mas continuo
focado em temas específicos, tentando sair um pouco dos “plays” de
“risk-on”/”risk-off” ou da busca de grandes tendências com correlações
elevadas.
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